供应偏紧预期仍在，谨慎看空对待：中辉期货双焦周报

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 报告日期：2025/11/14 【市场概况】：本周黑色系商品价格表现继续分化，煤焦价格大幅下跌，螺矿表现相对坚挺。本周二发改委部署供暖季能源保供工作，会议要求从稳定生产、保障合同履约、应对用能高峰、保障民生采暖、提升灾害应对及安全生产六方面做实做细，确保群众温暖过冬。从供需层面来看，近期国内煤矿产量环比小幅回升，但仍处同期低位水平。部分煤矿因搬迁工作面、检查等因素供应恢复缓慢。下游方面，铁水产量环比回升，钢厂高炉开工率维持同期高位水平，对原料需求形成支撑。 •进口方面，近期口岸通关车数持续回升，盘面快速下跌后，下游采买心态相对谨慎，贸易商报价有所松动，目前蒙5原煤价格降至1100元/吨左右，仓单成本约1370元/吨，期货价格大幅下行后贴水程度加深。 •近期焦企出货相对顺畅，现货库存水平普遍偏低，原料补库积极性下降，线上竞拍流拍率大幅增至66.31%。本周第四轮提涨全面落地，但焦企亏损状况未见改善，市场仍有第五轮提涨预期。 【后市展望】：综合来看，国内焦煤供应偏紧格局尚未被打破，需求仍需关注后续铁水产量的下降幅度。当前仍处政策空窗期，从市场情绪来看，本周焦煤主力合约继续减仓5.2万手，市场观望情绪进一步增加。策略上短期建议离场观望为宜，或短空参与。焦煤主力合约参考区间【1150，1230】，焦炭主力合约参考区间【1630，1710】。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 基差：01基差走强至同期高位 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 样本洗煤厂日均产量27.43万吨，环比减少0.1万吨；产能利用率37.43%，环比增加0.56%。 焦煤进口：1-9月我国焦煤累计进口量同比下降6.45% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 本周焦炭日均消费量106.6万吨，环比增长1.2万吨；247家钢铁企业盈利率38.96%，环比下降0.87%。 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司