原油市场
- 供应方面：OPEC 7日召开会议，预计批准7月配额上调18.8万桶/日，8-9月再上调，最后一批供应限制可能提前解除。6月OPEC产量已上调18.8万桶/日，但预计兑现量有限。全球日供应中断1370万桶/日，OPEC 5月产量降至37年低位，伊朗日产量下降71万桶/日。
- 宏观方面：5月非农数据远超预期，引发市场加息预期大幅升温，12月加息已完全计入，10月加息概率升至约60%。美元走强对油价形成压制，霍尔木兹海峡关闭持续推升通胀，成为加息的另一重要因素。
- 国内需求：受地缘影响，我国5月海运原油进口量降至近10年来最低水平，5月到港量为636万桶/日，较4月下降，创2016年10月以来最低。5月成品油出口量骤降至46.3万桶/日，更多燃料油留在国内市场。
- 市场分析：地缘反复令原油计价存在不确定性，市场信心缺失，谈判双方存在重大分歧，即使达成协议也不会带来供应激增。矛盾短期无法快速缓和，油价驱动仍不明确，整体表现为反复震荡运行。
燃料油市场
- 供应方面：俄罗斯6月高硫发货量下滑至65万吨左右，低硫方面，海外汽柴油结构性紧张分流低硫调和组分，套利窗口关闭，预计6月新加坡套利货量将进一步收紧至60-80万吨。国内炼厂1-5月低硫船燃产量约507万吨，同比基本持平。
- 需求方面：中国地炼常减压开工率降至53.17%，但港口保税船燃加注需求有增加，1-4月保税船燃加注量同比增长11.8%。
- 成本方面：美伊谈判曲折，市场持观望态度。全球海运石油出口量位于3200万桶/日的低位，库存消耗显著。需求端，陆上出行旺季对美汽油和柴油需求有一定提振，但航煤及石化产品需求疲软。
- 策略观点：低硫燃料油市场结构受到供应紧缺的支撑进一步走强，但现货高升水抑制了下游需求。高硫燃料油供应持续下降，夏季发电需求可能上升。预计LU-FU价差有望进一步走扩或维持高位，关注成本端原油的相关消息影响。
沥青市场
- 供应方面：炼厂受原料紧缺与加工亏损双重压制，产量与开工率连续创新低，带动库存持续去化。1-6月沥青产量预计同比下降24%至1001万吨左右。
- 需求方面：北方降水天气减少，下游施工节奏加快，带动改性沥青需求好转，山东地区月底炼厂集中交付前期订单合同。国内沥青54家企业样本出货量环比增加10.9%。
- 成本方面：美伊谈判曲折，市场持观望态度。全球海运石油出口量位于3200万桶/日的低位，库存消耗显著。需求端，陆上出行旺季对美汽油和柴油需求有一定提振，但航煤及石化产品需求疲软。
- 策略观点：供应低位支撑沥青盘面表现坚挺，但仓单大量注册给盘面带来压力。短期供应紧张的局面不变，但地炼可能快速复产，北方需求尚可，但南方梅雨季预计对刚需有拖累。预计盘面暂时维持窄幅震荡，关注成本端原油的相关消息影响。
核心结论
- 原油市场受地缘政治和宏观因素驱动，价格震荡运行，驱动反复，价格震荡。
- 燃料油市场低硫维持强势，高硫需求有望上升，整体结构受供应紧缺支撑。
- 沥青市场供应低位支撑价格，但需求受季节性因素影响，预计窄幅震荡。
