LPG周报：地缘溢价逐步减弱，LPG震荡下行

LPG行情回顾与后市展望

主要观点

• 市场现状：液化气市场供大于求，全国民用气基准价下跌，进口丙烷到岸成本下降。
• 供需情况：国内商品量增加，进口到港量显著上升，产销率维持高位，生产企业库存去库，港口库存累库。
• 产业链表现：PDH开工率稳定，进口利润亏损扩大。

逻辑与观点

• 后市压力：LPG期货价格重心面临下移压力，主要因地缘预期降温导致供给端风险溢价回吐，以及海外央行释放偏鹰信号引发宏观紧缩担忧，压制大宗商品估值。
• 价格预测：期货内外盘料将维持弱势震荡，淡季窗口内价格重心大概率震荡走低。

关键数据

• 价格：全国民用气基准价5494元/吨（环比下跌6.72%），进口丙烷到岸成本6813元/吨（-4.20%）。
• 库存：国内商品量47.7万吨（+1.15%），进口到港量51万吨（+17.78%），生产企业库存25.97%（去库），港口库存31.69%（累库）。
• 开工率：PDH开工率62.33%。
• 利润：进口利润亏损扩大至-785元/吨（华南）。

风险提示

• 多头逻辑：CP价格坚挺、霍尔木兹海峡封航持续。
• 空头逻辑：终端需求受限、全球LPG供给过剩、中东冲突持续时间有限、LPG淡季需求将至。