核心观点
- 美伊谈判带来国际原油及LPG价格松动，地缘溢价缓慢恢复，但实际供应依然紧张，CP预期值及到岸成本仍处高位。
- 液化气期货主力合约趋势震荡，波动区间为5310-5640元/吨。
- 液化气炼厂供应及进口到船量下降，整体供应水平收窄，国际船期到港量33.4万吨，环比减少19.9%，以华南为主。
- 周烷基化周均利润-176元/吨，较上周下降95元/吨；醚后均价6036元/吨，较上周下降498元/吨；PDH装置华东地区周均利润-966元/吨，环比下跌184.12%；烯烃深加工装置平均开工率42.97%，环比下降4.43个百分点；中国烷基化油样本产能利用率30.01%，较上周下降7.10个百分点。
逻辑与观点
- 霍尔木兹海峡实际通航进度仍是最大变量，海峡恢复通行或缓解亚洲地区供应缺口，但实际复航效率需时间验证。
- 地缘冲突不确定性仍放大原油波动，需关注美伊谈判进展、海峡通行流量恢复情况及PDH装置开工负荷变化。
- LPG市场将由极端走势转向高位震荡格局，供应回归预期与终端需求平淡的博弈下，市场以谨慎观望为主。
- 建议持续监测波斯湾实际航运物流恢复进度及地缘局势演变，预计降温仍是主旋律。
多空逻辑
- 多头逻辑：CP价格坚挺，支撑进口成本；霍尔木兹海峡封航持续。
- 空头逻辑：终端承受能力受限，化工需求面临高价负反馈；全球LPG供给过剩，中东冲突持续时间有限；LPG淡季需求降至。
LPG平衡表数据
- 外放量、进口量、库存变动、化工需求量、表观燃烧需求量、出口量等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG供应数据
- 国产数据：主营炼厂常减压开工率波动，综合炼油利润预期上升。
- 进口数据：到船量、进口数量合计、贸易毛利等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG运费数据
- 美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）运费波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG库存数据
- 港口库存、库容比、厂内库存等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG需求数据
- 华南、华东、山东地区产销率波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG需求—PDH数据
- 开工率、生产毛利等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG需求—MTBE数据
- 异构醚化生产毛利、外销工厂产能利用率等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG需求—烷基化油数据
- 产能利用率、生产毛利等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG相关价格数据
- 进口成本：CP远月及当月价格、丙烷CP合同价、丁烷CP合同价、WTI原油结算价等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
- 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水等数据均呈现波动趋势，具体数据需参考原文表格。
LPG价差数据
LPG主力合约基差
