原油月报：地缘持续扰动，等待美伊谈判靴子落地

能化化工团队：郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间:2026年2月27日 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20260227 宏观经济供需和库存价差和持仓总结行情回顾与展望 目录 C o n t e n t s 【观点及策略】2月份，地缘政治仍主导油价走势，美伊双方展开三轮谈判，市场预期谈判达成协议概率较低，油价走强。展望3月份，全球原油消费淡季到来，全球炼厂进入检修高峰期，需求端偏利空，供给端，OPEC+将于3月初召开会议，消息人士称OPEC+或继续增产，届时供需基本面偏宽松，油价下行压力较大。油价上行动力仍来自地缘政治，3月2日，美伊继续谈判，关注谈判最终落地情况。策略上，建议期权双买策略，或等待美伊谈判落地后进行反套操作。 【地缘】美伊双方于2月开启三轮谈判，分别是2026年2月6日于阿曼首都马斯喀特、2月17日和2月26日于瑞士日内瓦,第四轮谈判将于3月2日在奥地利维也纳举行。 【供给】2026年1月，0PEC原油产量环比下降13.5万桶/天至2845.3万桶/天；EIA最新2月报预计2026年全球原油供给量为10785万桶/日，同比增量156万桶/日，IEA预计2026年全球石油供应量为10860万桶/日，同比增量240万桶/日。 【需求】2026年2月EIA、OPEC月报分别预计2026年全球原油需求为10785万桶/日、10652万桶/日、10478万桶/日，较2025年原油需求增长幅度分别为156万桶/日、138万桶/日、86万桶/日。 【库存】EIA数据显示，截至2月20日当周，美国原油库存上升1600万桶至4.358亿桶，汽油库存下降100万桶至2.548亿桶，馏分油库存增加25.2万桶至1.204亿桶，战略原油储备环比持平为4.152亿桶。 上行风险；中东地缘冲突扩大下行风险：俄乌冲突结束、美国股市大幅下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1月19日，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年全球经济增长预期上调0.1%至3.3%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 根据EIA 2026年2月报数据，2025年四季度和2026年一季度累库压力较大，随后累库压力有所缓解。 2026年1月，0PEC原油产量环比下降13.5万桶/天至2845.3万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升1.3万桶/日至1008.6万桶/日；伊拉克原油产量环比上升3.8万桶/天至415.7万桶/天；阿联酋产量环比上升1.3万桶/日，为338.9万桶/日。 科威特原油产量环比上升0.5万桶/日至258.1万桶/日；伊朗原油产量环比下降8.1万桶/日至312.9万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降8.8万桶/日至89.6万桶/日。 供给端：美国原油产量小幅下降 截至2月20日当周，美国原油产量1370万桶/日，环比下降3.3万桶/日；截至2月20日当周，美国原油钻机409部，环比下降2部。 供给端：美国原油净进口量上升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2026年2月EIA、OPEC月报分别预计2026年全球原油需求为10785万桶/日、10652万桶/日、10478万桶/日，较2025年原油需求增长幅度分别为156万桶/日、138万桶/日、86万桶/日。 2026年2月EIA、OPEC月报分别预计2027年全球原油需求为10875万桶/日、10786万桶/日，较2026年原油需求增长幅度分别为90万桶/日、134万桶/日。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：中国原油加工量与进口量 来源:中辉期货有限公司 截至2月27日当周，国内原油加工量为1470.69万吨，环比上升5.06万吨；12月原油当月进口量为5597万吨，同比上升17%，1-12月累计进口量57772.6万吨，累计同比上升4.4%。 需求端：国内炼厂产能利用率下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月27日当周，国内炼厂产能利用率为73.38%，主营炼厂产能利用率为82.17%，山东地炼炼油厂产能利用率为51.69%。 来源:中辉期货有限公司 截至2月20日当周，美国商业原油库存43580万桶，环比上升1599万桶；战略原油库存415441万桶，与上期持平。 库存端：美国成品油库存下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至2月20日当周，美国汽油库存25790万桶，环比上升69万桶；馏分燃料油库存12737万桶，环比下降555万桶。 库存端：国内港口库存上升 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至2月27日当周，中国港口库存量为2766.8万吨，环比上升35.8万吨，山东炼厂厂内库存为258万吨，环比上升3万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 WTI月间价差维持低位。截至2月26日，WTI M1-M2为0.11美元/桶，M1-M6为1.53美元/桶。 内盘月间价差：月间受地缘扰动反弹走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至2月26日，美国汽油裂解价差为29.45美元/桶，柴油裂解价差为40.87美元/桶，原油5:3:2裂解价差为34.02美元/桶，3:2:1裂解价差为33.25美元/桶。 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 原油：2月份，地缘政治仍主导油价走势，美伊双方展开三轮谈判，市场预期谈判达成协议概率较低，油价走强。展望3月份，全球原油消费淡季到来，全球炼厂进入检修高峰期，需求端偏利空，供给端，OPEC+将于3月初召开会议，消息人士称OPEC+或继续增产，届时供需基本面偏宽松，油价下行压力较大。油价上行动力仍来自地缘政治，3月2日，美伊继续谈判，关注谈判最终落地情况。策略上，建议期权双买策略，或等待落地后进行反套操作。