原油月报：美伊谈判陷入僵局，警惕地缘局势升级

行情回顾

4月原油价格呈现震荡回落态势，地缘局势是核心影响因素。初期，美伊谈判缓和预期推动油价下跌，但中下旬谈判陷入僵局，地缘政治不确定性再度为油价注入风险溢价，油价重心上移。

宏观分析

• 美伊谈判僵局：首轮谈判未达成协议，伊朗拒绝参加第二轮谈判，双方核心诉求分歧较大，预计维持“边压边谈”格局，但也不排除局势进一步升级。
• 霍尔木兹海峡通航停滞：通航船只大幅减少，大量船只停泊海峡两侧，能源运输船只占比高。
• OPEC+增产计划：宣布5月增产20.6万桶/日，165万桶/日的额外自愿调整量可根据市场状况逐步恢复。
• OPEC产量下降：3月产量环比下降788万桶/日，主要受伊拉克、沙特、阿联酋和科威特产量下降拖累。
• IEA预测下调：预计2026年全球石油需求减少8万桶/日，供应量减少150万桶/日。

数据分析

• 供应端：
  • OPEC产量环比大幅下降，面临持续减产风险。
  • 美国原油产量环比小幅下降，维持在历史高位。
  • 美国石油钻井数维持低位运行，预计难有较大回升。
• 需求端：
  • 美国制造业PMI回升，但芝加哥PMI环比下降。
  • 美国炼厂开工率环比回落，关注季节性拐点。
  • 中国制造业PMI环比回升，站上荣枯线，中小型企业生产恢复较快。
  • 中国炼厂开工率环比下降，预计5月份有望企稳，但霍尔木兹海峡通航中断制约开工率回升。
• 库存：
  • 美国EIA原油库存增加192.5万桶，但战略石油储备库存持续释放。
  • 库欣地区原油库存累库速度放缓，汽油库存延续降库趋势。

后市研判

地缘政治风险仍是市场核心交易逻辑，美伊关系将主导油价走向。短期谈判僵局为油价提供支撑，霍尔木兹海峡通航中断和美军封锁加剧减产风险。中长期来看，若谈判维持僵持，油价延续震荡偏强走势；若释放积极信号或达成协议，地缘风险溢价面临回吐压力；若谈判破裂或局势升级，油价将再度上涨。