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化工日报：美伊谈判陷入僵局，瓶片延续偏紧

2026-04-29 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货飞鹤萘酚

市场要闻与数据

4月28日，PTA、PR、MEG主力合约分别上涨3.01%、3.16%、6.8%，主要因美伊谈判未进展、原油上涨、霍尔木兹海峡封锁导致部分化工品供需矛盾加剧。

市场分析

成本端：美伊谈判僵持，原油上涨，成本端偏强。

PX：短流程利润好转，部分装置采购MX补充原料，PX负荷小幅提升。霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至低位，国内PX二季度检修计划多，部分检修计划可能提前执行。PX3月起进入去库周期，预计持续至8月，短期因PTA负荷下降，PX近月去库幅度缩窄，但库存处于季节性低位，去库预期不变，若海峡封锁持续，PX供应缺口扩大。
TA：PTA现货基差上涨，加工费下降，主力合约盘面加工费上涨。国内供应商减少下月合约供应量，PTA负荷加速下降。当前仓单和社会库存仍高，但PTA原料影响逐渐体现，供应大幅收缩，5月去库幅度预计较大，基本面好转，继续关注聚酯减产情况。

需求端：聚酯开工率82.4%，环比下降3.2%，聚酯和织机减产，产销好转。下游下半年备货订单观望，现买现做亏损，新订单疲弱，担心原料价格下跌导致库存贬值，仅维持刚需采购，原料备货低位，织造成品和原料库存均不高，但长丝整体库存压力偏高，若中东紧张局势持续，开工或进一步下降。

PF：现货生产利润亏损，工厂走货为主，直纺涤短跟随成本运行，下游节前囤货意愿一般，部分有放假计划，维持震荡盘整；下游纯涤纱及涤棉纱盘整走货，销售一般，库存维持，部分纱厂五一有放假计划。

PR：瓶片现货加工费上涨，聚酯瓶片装置负荷持稳，工厂挺价，出口订单表现较好，流通货源偏紧，瓶片工厂库存下滑至低位，加工费偏强。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，成本端偏强，原料趋紧，对库存低位或去库幅度较大的品种可逢低做多，但市场消息和情绪多变，且临近五一长假，若谈判有进展原油下跌，交易难度较大，建议小仓位控制风险。跨品种：无跨期：无

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。

市场要闻与数据 4月28日，聚酯产业链PTA/PR/MEG主力合约分别上涨3.01%、3.16%、6.8%，上涨主要因为美伊谈判仍未有进展，原油价格从上周以来连续上涨，霍尔木兹海峡迟迟未解封，随着海峡封锁时间的不断延长与库存消耗，部分化工品供需矛盾将会进一步加剧。市场分析成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动，美伊谈判迟迟未有进展，消耗市场耐心，成本端表现偏强。 PX方面，上上个交易日PXN203美元/吨(环比变动-0.80美元/吨）。由于短流程利润好转，部分装置采购MX补充原料不足，PX负荷小幅提升。当前霍尔木兹海峡通行量仍低，亚洲负荷降至近几年低位，同时国内PX二季度检修计划仍多，因缺原料部分检修计划也可能提前执行。PX3月起已进入去库周期，当前预计去库将持续至8月附近，短期因PTA负荷集中下降，PX近月去库幅度有所缩窄，但库存处于季节性低位，且去库预期不变，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍会扩大。 TA方面，PTA现货基差135元/吨元/吨(环比变动+143元/吨），PTA现货加工费329元/吨（环比变动-13元/吨），主力合约盘面加工费426元/吨（环比变动+36元/吨），由于国内供应商通知下游客户减少下个月的合约供应量，导致TA工厂减产意愿增加，PTA负荷加速下降。当前仓单和社会库存仍偏高，但PTA随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，PTA供应大幅收缩，虽然需求负反馈持续，但5月去库幅度预计较大，基本面大幅好转，继续关注聚酯减产情况。需求方面，聚酯开工率82.4%（环比-3.2%），聚酯和织机落实减产，长丝减产和促销下产销有所好转。当前下游下半年备货订单观望，现买现做亏损，叠加新订单疲弱，同时又担心后期原料价格下跌带来库存贬值，仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位维持，目前织造成品库存和原料库存均不高，但长丝整体库存压力偏高，若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。 PF方面，现货生产利润-177元/吨（环比-11元/吨）。工厂走货为上，直纺涤短跟随成本运行，下游节前囤货意愿一般，部分有放假计划，直纺涤短维持震荡盘整；下游纯涤纱及涤棉纱盘整走货，销售一般，库存维持，部分纱厂五一有放假计划。 PR方面，瓶片现货加工费1672元/吨(环比变动+50元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，然而聚酯瓶片工厂挺价同时出口订单表现较好，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存继续下滑至低位，加工费偏强。策略单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，美伊谈判迟迟未有进展，消耗市场耐心，成本端表现偏强;当前阶段将考验各品种的库存承受力，短期来看供应恢复仍需要时间，在霍尔木兹海峡通行问题未解决之前，原料趋紧不变，对库存处于低位或去库幅度较大的品种可以继续逢低做多套保思路，但市场消息和情绪多变，且临近五一长假，若谈判有进展原油会下跌，交易难度较大，建议小仓位控制风险。跨品种：无跨期：无风险原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期目录一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................8图16：亚洲PX负荷.............................................................................................................................

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