LPG液化气周报：地缘溢价回吐

综合分析与交易策略

本周液化气主力合约换月至2603，价格偏弱运行。主要受地缘政治风险缓和影响，前期因伊朗气出口受限的担忧被市场price-in的溢价回吐。基本面数据显示，供应端商品量和到港量小幅增加，需求端化工需求略有下降但仍有支撑，PDH负反馈影响开工。后市在PDH开工预计下行及地缘事件无再次发酵的背景下，盘面价格或承压。

策略建议

单边：震荡偏弱。套利：观望。期权：观望。

原油：供应压力之下的地缘问题

前期油价上涨主要受短期地缘政治风险驱动，而非基本面转折。当前地缘风险回落导致溢价回吐，全球库存高企，OPEC+和美国产量稳定，供应充足，油价上方空间受限。

供应：国产气外放量偏低

国内主营炼厂产能利用率小幅上升至77.24%，对液化气供应量有增加预期。后期主营炼厂开工率或因上海石化、中化泉州恢复开工而上涨，整体供应高位稳定。独立炼厂产量利用率下降至61.01%，地方炼厂负荷下调，预计春节前持续下降。液化气商品量整体微幅小增。

需求：化工需求有支撑

PDH开工率降低至73.07%，主要因山东金能、万华装置检修及故障停工。下周华东中景或预计检修，PDH开工率仍存下滑。MTBE开工率维持较高水平。总体化工需求有支撑，烷基化开工偏低。需关注PDH持续亏损下的开工率变化。

库存：港口库存微微增多，三级站库存区域分化

港口到船量微幅提升但处于偏低水平，进口资源补充不足，码头消化库存为主。需求方面，化工需求小幅下降，下游积极兑现低价合同，局部出货量增加，但因整体到船有限，部分码头捂盘惜售，港口库存仍呈降库趋势。液化气厂内库存微减，主要因低供局面延续，市场交投氛围温和，库容率下降。

三级站库存区域分化：华北平稳，华南显著上升，长江沿岸趋稳，其余地区偏中性。

盘面利润数据

（无具体数据展示）

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