LPG液化气周报：地缘方向不明，价格震荡

研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周LPG市场呈现震荡偏弱格局。美伊围绕霍尔木兹海峡的谈判进展反复，乐观预期与否认声明交替冲击市场，油价在急跌与反弹中剧烈拉锯，从成本端扰动LPG价格。目前海峡通航仍然受阻导致中东LPG供应恢复进度不及预期。从基本面来看，供应端，压力明显增加。国内液化气样本企业商品量增加的同时进口到港量攀升，导致港口累库。需求端化工需求有所提升，但民用燃烧需求处于淡季。展望未来一周，地缘政治仍是最大变量。短期走势受地缘政治消息主导，基本面或有小幅收紧。 【策略】 单边：宽幅震荡。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 原油：随地缘情况波动 ◼短期来看，中东局势持续扰动市场情绪，国际油价围绕霍尔木兹海峡通航前景波动，伊朗与阿曼就航道安排接近协议，但伊朗明确表示仅此不足以全面重开水道，并附加补偿、限制美以船只等条件，叠加本周船舶通行量显著萎缩及零星袭击，地缘溢价反复拉锯。此前库存大幅去化与中东供应恢复缓慢的支撑，需求端短期用油缺口不大，情绪从短缺恐慌转向谨慎观望。 供应：国内炼厂开工环比上涨，商品量增加 ◼国内主营炼厂常减压产能利用率72.89%，环比上涨0.03%，同比下跌9.5%，两大不同程度提升了8月的原油加工计划，但克拉玛依检修，拉低涨幅。独立炼厂常减压产能利用率为43.83%，环比上周上涨0.89%。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。山东地炼常减压周均产能利用率为50.26%，环比上涨2.02%，同比上涨3.39%。本周万达天弘轮检降低加工负荷，但部分炼厂因利润和销量好转提高开工率，抵消下山东地炼一次产能开工率上涨。 周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。 需求：PDH需求继续走强 ◼根据钢联数据，1）PDH开工率在75.43%，环比上涨2.67%。本期福建某企业PDH装置故障停工，不过山东某二期以及华南某二期PDH恢复重启，因此本周中国PDH开工率上升。下周来看，山东及辽宁某PDH企业计划检修，不过前期开工装置提负，因此预计下周国内PDH开工率微幅抬升。2）MTBE外销工厂开工率为53.66%，较上周上涨8.31%。本周东营神驰、东方宏业装置开工，故开工率较上周相比上涨。3）烷基化油样本产能利用率在35.65%，较上周下跌0.19%，本周金裕海化工装置短暂停工，上周提负厂家本周运行平稳，华滨化工本周尾开工。综合来看，国内烷基化产能利用率与商品量小幅下降。 总体需求端，PDH需求环比走强，C4深加工需求分化。 库存：港口库存累库 ◼本期港口到船增多，超过百万吨，进口资源陆续抵港，供应充足。需求方面，化工需求呈现提升趋势，码头因进口资源到船而增加贸易量，整体需求呈提升态势。但港口到船增量明显且有增加样本企业，因此本期港口库存呈现累库趋势。 ◼液化气厂内库存增加，周内样本企业所在地区中3个地区库存上涨，1个地区库存下降，期内低供局面延续，基本面起到一定支撑，但国际油价持续回落，消息面打压市场情绪，下游多刚需补货，入市相对谨慎，最终国内企业库存率继续上涨。 从三级站库存来看，除华北和华南三级站外各大区域库容率大多保持平稳。 盘面利润数据 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn