油脂油料产业周报：阶段转弱

阶段转弱—油脂油料产业周报 （2026年06月01日-2026年06月07日） •招商期货-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：13924066125•执业资格号：Z0010289 板块投资机会01 板块品种分析02 大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油 板块投资机会 ➢板块回顾及展望： 本周板块豆系领跌。国际端，市场交易聚焦北美大豆丰产预期，阶段弱势，后期关注美豆产量预期或预期差；国内端，豆粕单边随进口成本端下移，同时南美大豆集中到港阶段宽松，单边明显走弱，后期关注美豆产量预期或预期差。油脂端，阶段偏震荡，国际市场弱现实，而远端仍处于季节性增产周期，及需求端生柴预期在。后期关注产区产量和生柴兑现度。 ➢板块策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险。 01大豆 周观点：偏弱 ➢价格方面：截止6月6日，美豆07收1122.25美分/蒲氏耳，周度-5.42%。 ➢供给方面：预期大供应✓全球，26/27年度预期产量4.42亿吨，同比+1400万吨，创历史新高预期。 ✓北半球，26/27年度美豆产量预期44.35亿蒲氏耳，同比+4.1%。近端维度，截止5月31日当周，美国大豆播种进度87%，整体播种快，优良率为66%。✓南半球，近端宽松是事实。 ✓出口维度，预期全球大需求。近端维度，截止到5月28日当周，美豆新增出口销售27.69万吨，累计出口销售3994万吨，出口进度96%，比去年同期快1.2%。✓压榨维度，预期大需求。而美豆新作压榨高预期，因美生物柴油政策驱动。近端维度，NOPA月度压榨数据显示,4月压榨量为2.12亿 蒲式耳，同比+11%，环比-6%，9～4月累计压榨17.35亿蒲，作物年度累计同比+12.7% VS USDA预期年度+6.7%。 ➢总结和策略：近端，南美大供应是事实；远端，北美扩面积预期，且播种快，天气利于作物生长。价格维度，短期产地丰产预期升温，叠加宏观原油利空，美豆加速下跌，阶段核心在美豆产量预期。观点仅供参考！ ➢风险提示：宏观、天气等外生变量 本周行情回顾：加速下跌 数据来源：文华财经，招商期货 全球供应：大供应预期 全球供应：大供应预期 全球需求：高压榨预期 南美供应：近端宽松是事实 美国供应：扩面积，播种快 数据来源：USDA,招商期货 出口需求：远端美豆出口预期改善，但高频慢 出口需求：近端季节性下降，但符合预期 压榨需求：高压榨预期，基于生柴需求 数据来源：NOPA，招商期货 美豆供需：供需双增 全球供需：平年宽松预期 基金持仓：拥挤度高 数据来源：USDA，招商期货 周观点：偏弱 ➢价格方面：截止到6月5日当周，M2609收2918元/吨，周-2.44%。 ➢供给方面:季节性大量到港 ✓近端：库存整体同期偏高。截止5月29日当周大豆库存为667万吨，环比+37万吨；豆粕库存37万吨，环比+6万吨；✓远端：大量到港预期，6-8月到港累计3700万吨，季节性高位。 ➢需求方面：中规中距 ✓截至6月5日当周，全国进口大豆压榨224万吨，环比+9万吨，下周预计升至229万吨，维持高开机；周度提货165万吨，周环比-5万吨，仍为同期高位。 ➢总结和策略：近端，现实逐步宽松；远端，大量到港预期及全球宽松预期。价格维度，短期偏弱，核心驱动在进口成本下移，后期关注产区产量预期及到港节奏。观点仅供参考！ ➢风险提示：天气等外生变量 本周行情回顾:创3月以来新低 大豆供应：季节性大量到港 菜籽、菜粕供应（进口）：到港增加 菜籽、菜粕供应（进口）：到港增加 葵粕供应：季节性下降，但同比增 大豆豆粕需求：同期高位 豆系库存：大豆、豆粕同增，步入累库周期 基差及利润：基差企稳，榨利不错 数据来源：WIND，招商期货 月差：反套结构 数据来源：文华财经,招商期货 油脂 周观点：阶段震荡 ➢价格方面：截止6月6日，马棕8月主力合约收4554令吉/吨，周度+0.42%。 ➢供给方面：近端季节性增产，远端无增量预期✓年度维度，USDA5月报告预期26/27年度全球棕榈产量8136万吨，年度无增量预期；✓月度维度，MPOA预估5月1-20日马棕产量环比-2.2%，处于季节性增产，但同比减。 ➢需求方面：近端国内消费与出口分化，远端新年度消费预期继续增✓产区消费：马来西亚4月国内消费为37万吨，环比+3%，同比+8%，后期生柴消费预期强。✓出口端:马来4月出口130万吨，环比-14%，同比+18%；高频维度，ITS预估5月马来出口环比-9%。 ➢总结和策略：近端，宽松；远端，供需双增，季节性增产和生柴消费强预期。价格维度，阶段偏震荡，弱现实，强预期；中期偏多配。关注产地产量及生柴政策等。观点仅供参考！ ➢风险提示：原油、生柴政策等外生变量 本周行情回顾：窄幅震荡 数据来源：文华财经，招商期货 供应：远端预期全球棕榈无增量 供应:近端季节性增产周期 数据来源：MPOB,MPOA,招商期货 需求：远端预期高需求 数据来源：MPOB，WIND，招商期货 需求：近端消费整体不错 数据来源：MPOB，WIND，招商期货 需求：近端出口环比走弱，高价抑制需求 数据来源：MPOB,ITS,招商期货 需求：美生柴预期不错 数据来源：EPA,招商期货 需求：印尼生柴B50预期 库存：4月底库存环比小幅回升 数据来源：MPOB,招商期货 库存：环比累库，中等水平 ✓4月底总体油脂库存为212万吨，环比+23万吨，中等水平。 库存：宽松 数据来源：上海钢联，招商期货 进口利润及基差:基差稳偏弱 数据来源：WIND，招商期货 月差：反套结构 数据来源：文华财经,招商期货 研究员简介 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼