板块投资机会及品种分析：
板块回顾及展望：
- 油料蛋白市场本周聚焦中美贸易谈判。
- 国际端：CBOT大豆因中美贸易谈判乐观预期连续反弹，估值修复，交易角度倾向于观望。
- 国内市场：豆粕现实仍宽松，但受中美关税影响明年一季度供应。交易角度，单边定价难度大，关税政策事件主导。
- 油脂端：P高频产量数据偏空，但远端有季节性减产及生柴政策题材，偏反套结构；菜系节后受资金面情绪影响，整体去关税风险升水明显；豆系短期焦点在中美关税政策，整体油脂油料单边定价难度大，依旧需把握好产业与政策扰动共舞。
- 板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
- 周观点：关税谈判主导。
- 价格方面：美豆01连续两周收涨，收1061美分/蒲氏耳，周+2.19%，交易中美贸易谈判乐观预期。
- 供给方面：全球25/26年度大豆产量预期4.26亿吨，环比-52万吨，同比+167万吨；南美产量预期2.38亿吨，同比+330万吨；北半球美豆种植面积预期上调20万英亩至8110万英亩，单产下调0.1蒲式耳/英亩至53.5蒲式耳/英亩。
- 需求方面：出口预期下调2000万蒲至16.85亿蒲，压榨预期上调1500万蒲至25.55亿蒲。
- 总结和策略：近端宽松格局，北美收割加速；远端南美播种进度快，全球仍为大供应预期。价格维度，连续第二周上涨，受中美贸易谈判预期支撑，但处于区间震荡。后期阶段交易仍围绕中美关税事件驱动主导。
- 风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量。
蛋白粕：
- 周观点：阶段聚焦关税事件影响。
- 价格方面：M2601收2933元/吨，周+2.27%，交易进口成本端上移，榨利恶化。
- 供给方面：大豆、豆粕均为同期高位；9月进口1287万吨，同比+150万吨，中国1～9月大豆进口8619万吨，同比+433万吨；买船进度88%（11-1月）。
- 需求方面：全国进口大豆压榨237万吨，比周初预估高4万吨，提货181万吨，周+69万吨；9月压榨994万吨，同期纪录高位，同比+79万吨；10月压榨预估942万吨，同比+146万吨，纪录高位。
- 总结和策略：近端大豆和豆粕现实供应仍宽松，但即将进入季节性去库周期，且关税政策对11-1买船影响大；远端南美巴西播种顺利，全球为大供应宽松格局。价格维度，年度低点附近反弹，阶段性聚焦中美关税事件影响，大格局全球仍为大供应宽松。
- 风险提示：产区天气、关税政策等外生变量。
油脂：
- 周观点：反套。
- 价格方面：主力1合约收4420令吉/吨，周-2.08%，交易产地产量仍环比增。
- 供给方面：季节性减产不及预期；MPOB数据显示，马来9月产量184万吨，环比-0.8%，同比+1%；MPOA预估，10月1-20日马棕产量较上月环比+10.77%；GAPKI数据显示，印尼7月CPO产量为511万吨，环比+6%，同比+41%。
- 需求方面：销区需求改善，产区国内消费环比走弱；MPOB数据显示，9月马来出口143万吨，环比+8%，同比-8%；GAPKI数据显示，7月印尼出口量为354万吨，环比-2%，同比+58%；ITS数据显示，10月1～20日马来西亚出口104万吨，环比+12.46%,同比+10%；产区消费：马来西亚8月国内消费为33万吨，环比-32%，同比+140%；GAPKI数据显示，印尼7月国内消费量为153万吨，环比-3%，同比-9%。
- 总结和策略：近端产区延续累库，MPOA高频数据显示，马来10月产量预期仍环比增10%左右，逆季节性增长；远端季节性减产预期。价格维度，单边交易难度大,结构上P偏反套。后期关注产区产量及生柴政策。
- 风险提示：关税政策等外生变量。
