油脂油料产业周报：阶段震荡

大豆

• 周观点：震荡
• 价格：美豆07合约收1197.25美分/蒲氏耳，周度+1.7%
• 供给：
  • 全球26/27年度预期产量4.42亿吨，同比+1400万吨，创历史新高
  • 北半球美豆产量预期44.35亿蒲氏耳，同比+4.1%
  • 美国大豆播种进度67%，整体播种快
  • 南美新作产量预期继续创新高，阿根廷产量预估调增150万吨至5010万吨
• 需求：
  • 全球大需求，美豆出口销售累计3937万吨，进度94%
  • 美豆新作压榨高预期，4月压榨量同比+11%，累计同比+12.7%
• 总结：近端南美大供应，远端北美扩面积预期，供需双增，价格短期震荡，后期驱动在美豆产量预期
• 风险提示：宏观、天气等外生变量

蛋白粕

• 周观点：震荡
• 价格：M2609收2990元/吨，周+0.37%
• 供给：
  • 季节性大量到港，大豆库存616万吨，环比+22万吨；豆粕库存34万吨，环比-5万吨
  • 5-7月到港累计3750万吨，季节性到港高峰
• 需求：
  • 全国进口大豆压榨190万吨，环比大增；提货163万吨，环比+32万吨
• 总结：近端现实宽松，远端大量到港预期及全球宽松预期，价格偏震荡，关注产区产量预期及到港节奏

油脂

• 周观点：震荡
• 价格：马棕7月合约收4461令吉/吨，周度+1%
• 供给：
  • 年度维度，全球棕榈产量无增量预期
  • 月度维度，4月马棕产量环比+18.4%，同比-3.3%，季节性增产
• 需求：
  • 国内消费与出口分化，后期生柴消费预期强
  • 马来西亚4月国内消费环比+3%，同比+8%；4月出口130万吨，环比-14%，同比+18%
• 总结：近端宽松，远端供需双增，季节性增产和生柴消费强预期，价格阶段偏震荡，关注产地产量及生柴政策
• 风险提示：原油、生柴政策等外生变量