尿素期货周报：UR：市场情绪好转，价格或再起波澜

U R： 市 场 情 绪 好 转 ， 价 格 或 再 起波 澜 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月7日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 n国内尿素供给端 1、开工：截至2026年6月4日，当周尿素总产量150.94万吨（+6.94万吨），产能利用率90.37%（+4.15%），开工日产高位回升，但同比位于近几年的高位。2、检修：尿素样本装置总检修量为14.33万吨（-6.23万吨），检修大幅减少；本期部分企业检修：山东晋控明水、灵石中煤、新疆天运。恢复的企业：山东晋控明水、灵石中煤、新疆天运、兴安盟博源、成都玉龙。 n国内尿素需求端 1、农业需求：国内气温较往年偏高，降水量偏多，日照较少，整体尿素农需节奏正常推进，主流地区麦收农忙，自南向北展开。 2、工业需求：工业需求小幅回落。截止6月4日，复合肥本周期产能利用率在33.63%，较上周期上涨2.92个百分点。中国三聚氰胺周均产能利用率55.95%，较上周期上涨0.48个百分点，预计下周行业产能利用率提升，均值在60%左右。 n国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存89.14（-2.96万吨），情绪推动出货好转，厂库小幅下滑，但仍处高位。2、港口库存：14.89（环比持平） n进出口 1、出口：2026年4月尿素出口1.5万吨，环比跌74.41%；出口均价356.22元/吨，环比跌9.87%。暂无新出口配额，出口方面继续大幅减量。2、进口：进口量绝对低位波动 n估值 1、成本利润：煤炭价格稳中上涨，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格下滑，尿素利润整体下滑2、出口利润：出口利润延续高位下跌（-300~-200元/吨）3、化肥替代：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差高位回落，钾肥磷肥价格小幅走低4、尿醇价差：低位维持，联醇装置转产甲醇 本周尿素主要逻辑及观点 n驱动：市场呈现近弱远强的正向特点，短期基本面有好转预期，库存压力缓解，出口方面情绪渐起，期货盘面或保有支撑。 n尿素观点： 本周国内尿素期现小幅下调，截止本周四山东中小颗粒主流出厂跌至1750-1800元/吨，均价环比下调20元/吨。在出口情绪逐渐消化后，供需基本面成为主导价格走势的核心因素。供应端，检修企业陆续恢复，行业开工率高位上升，日产稳定在21万吨以上，市场成交情绪好转，企业库存小幅下降。需求端，北方正值麦收农忙季节，农业用肥后续关注玉米和早稻施用。复合肥企业开工上升，且库存小幅下滑。目前国际氮肥价格跌势不止，国内出口政策消息已逐步明朗，市场情绪边际好转，在成本抬升供需和出口端利好的背景下，市场或呈现触底反弹态势，但反弹高度或有限。 n操作建议： 关注1680-1750区间支撑，套利关注7-9、9-1正套 尿素期现 品种比价：内外盘价差高位回落，硫酸铵-尿素价差回落，尿醇价差走低 国际市场氮肥价格大幅下跌 n受中国尿素出口即将恢复的市场预期影响，国际尿素价格持续走低，市场整体低迷、交投冷清。 n供应商于周四完成四项尿素销售招标，大颗粒尿素总供货量超过12万吨，但截至发稿时没有敲定任何成交订单。卡塔尔能源公司4.5万吨大颗粒尿素招标无企业投标报价，霍尔木兹海峡通航隐患问题，使得绝大多数采购方放弃投标意向。俄罗斯波罗的海地区、文莱以及埃及的其余招标价格尚未最终确定，但投标水平预计远低于此前成交价格。 n据悉，阿曼某供货商成交4.5万吨大颗粒尿素，7月船期装运，中东离岸价545美元/吨。本周岸现货成交寥寥，贸易商与进口商大多暂缓采购，一方面观望6月8日的招标结果，另一方面静待中国出口市场走向明朗。 n苏伊士运河以西，本周巴西大颗粒尿素到岸报价跌至520-565美元/吨，周四已有低价订单落地。美国尿素驳船离岸价跌至440-467美元/短吨，市场重心集中在转口货源，价格大约520美元/吨。 尿素库存：供应依旧高位，下游接货积极性转好，尿素小幅降库 尿素成本利润：煤炭价格稳中上涨，尿素价格下调，利润整体走低。 尿素出口：4月尿素出口继续减少，尿素价格下降叠加累库，后续出口方面可能松动 主发前期订单为主，新单预收量明显减弱，国内尿素主流订单天数有所减少 农需磷肥、钾肥及复合肥价格小幅走低 尿素需求：近期国内大部农区气温偏高，降雨量偏多，日照较少 尿素需求：复合肥产能 n2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 n从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 尿素需求：夏季复合肥补仓全面陆续启动，多地区走货出现阶段性好转 尿素需求：成本下降，复合肥企业利润上升，成品库存下滑利多尿素消费 尿素需求：三聚氰胺开工产量下降 n2026年第23周(20260529-0604），中国三聚氰胺周均产能利用率55.95%，较上周期增加0.48个百分点。本周期内地区产能利用率四川地区下降，河南、山西、新疆地区提升，其余地区暂无变化。 n周内四川玉龙、四川金象等装置复产，下周期新疆玉象装置复产，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在60%左右。 尿素需求：一季度三聚氰胺利润增厚，厂商开工负荷增加，尿素需求小幅上升 尿素需求：人造板行业低位回暖 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn