化工月报：关注供应回升速度

市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水85.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶73.00泰铢/公斤（+0.00），云南胶水17000元/吨（+0），海南胶水17000元/吨（+0），RU基差90元/吨（+15），NR基差398元/吨（-120），BR基差-75元/吨（+25）。 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格17950元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混17530元/吨，较前一日变动-20元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2355美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2270美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13900元/吨，较前一日变动-600元/吨。 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率67.06%（-0.41%）。中国天然橡胶月度产量59100吨（+40700），中国顺丁橡胶月度产量120403吨（+40235）。 生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-1138.00元/吨（-113.00），泰国RSS3生产毛利为1032.00元/吨（+0.00）;顺丁橡胶生产毛利为-342元/吨（+9），碳四抽提法丁二烯生产毛利为3458.91元/吨（-30.06）。 需求方面：全钢胎开工率68.02%（+0.08%），半钢胎开工率70.43%（-4%）。山东省全钢胎库存天数为40.29天（-0.22），山东省半钢胎库存天数为45.81天（+0.40）。 库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨690702（-18530），天然橡胶社会库存为吨1269207（-25567），上海期货交易所RU库存为150910吨（+250），NR期货库存为27721吨（-1612）；上游丁二烯港口库存35450吨（-8050）；顺丁橡胶生产企业库存23200吨（-1900）；顺丁橡胶贸易商库存7150吨（+120）。 进出口：中国天然橡胶月度进口量502402吨（-113759）；中国顺丁橡胶月度进口量17658吨（-14342），中国顺丁橡胶月度出口量39106吨（+3949）；中国轮胎月度出口量6090万条（+450）。 市场分析 天然橡胶： 供应：5月下旬开始海内外主产区降雨重新来临，割胶工作逐步正常，高原料价格下刺激产量回升加速，预计6月份产量将明显增加。国内产出也将继续增加，进口利润低迷背景下，国内到港压力或仍未到较高的时期，总体国内输入性供应压力较为有限。 需求：国内下游工业需求处于淡季，轮胎厂开工率难以回升。目前轮胎厂面临的是生产利润压缩的同时成品库存持续累积，预计轮胎厂开工率仍有小幅回落的压力，总体需求或延续淡季格局。全钢胎成品库存压力明显小于半钢胎，预计全钢胎开工率好于半钢胎。 库存：6月在全球天然橡胶供应继续增加，需求没有亮点的背景下，库存环比有回升压力。因天气的干扰存在不确定性，库存的变化取决于供应端的回升速度。国内预计到港量环比回升，需求维持刚性，总体库存去化幅度或放缓。 丁二烯橡胶： 供应：近期上游丁二烯原料价格受国内检修支撑波动偏小，顺丁橡胶生产利润重新回到盈亏平衡附近。6月顺丁橡胶仍有部分装置重启，供应环比继续小幅回升。 需求：国内下游工业需求处于淡季，轮胎厂开工率难以回升。目前轮胎厂面临的是生产利润压缩的同时成品库存持续累积，预计轮胎厂开工率仍有小幅回落的压力，总体需求或延续淡季格局。全钢胎成品库存压力明显小于半钢胎，预计全钢胎开工率好于半钢胎。 库存：5月顺丁橡胶在上游供应回升以及需求承压下，上游及中间端库存重新回升。6月在上游供应维持小幅回升以及需求淡季下，预计库存延续小幅回升走势。 策略 RU及NR谨慎偏多。6月全球天然橡胶供应将继续回升，叠加高原料价格，有利于产量的回升速度提升，但仍须关注异常气候的影响。淡季需求下，叠加生产利润低迷，下游轮胎厂仍有降负荷担忧。中长期角度看，供应端的影响仍是主线，建议保持逢低买入的策略。 BR谨慎偏空。6月顺丁橡胶仍有部分装置重启，供应环比继续小幅回升，下游轮胎需求处于季节性淡季，暂无亮点，供需仍呈现宽松格局。6月顺丁橡供需矛盾并不突出，主要跟随丁二烯价格波动。丁二烯在美伊和谈向好下，预计价格延续小幅回落走势。 价差：6月海内外供应将继续回升，天然橡胶月间反套为主；6月国内到港量或环比回升，叠加海外供应恢复加快，预计将带来国内输入性供应有所回升，买NR空RU的套利6月暂时观望，但中长期缩窄逻辑未变。丁二烯橡胶预计在供应增加下，库存或重新增加，月间反套为主。 风险 美伊和谈进展，国内外天然橡胶主产区天气，国储政策、顺丁橡胶上游装置动态，轮胎需求变化。 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价差...................................................................................................................................................5三、供应数据............................................................................................................................................9四、需求数据..........................................................................................................................................13五、库存数据..........................................................................................................................................16 图表 图1：天然橡胶主力合约............................................................................................................................................................6图2：20号胶主力合约................................................................................................................................................................6图3：BR橡胶主力合约...............................................................................................................................................................6图4：全乳胶云南产上海............................................................................................................................................................6图5：青岛保税区STR20.............................................................................................................................................................6图6：浙江传化顺丁橡胶BR9000...............................................................................................................................................6图7：泰国胶水FOB合艾............................................................................................................................................................7图8：泰国杯胶FOB合艾............................................................................................................................................................7图9：泰国烟片-泰国胶水...........................................................................................................................................................7图10：海南胶水-云南胶水.........................................................................................................................................................7图11：云南胶水价格..................................................................................................................................................................7图12：海南胶水价格..................................................................................................................................................................7图13：NR基差............................................................................................................................................................................8图14：RU基差.............................