化工月报：关注供应回升速度

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水、泰国杯胶价格上涨，云南胶水价格稳定；RU基差上涨，NR基差下跌，BR基差上涨。
• 现货价格：云南全乳胶、青岛保税区泰混、泰国20号标胶、印尼20号标胶价格下跌；中石油齐鲁石化BR9000价格大幅下跌。
• 供应：天然橡胶青岛港口入库率上升，高顺顺丁开工率下降；中国天然橡胶和顺丁橡胶产量均上升。
• 生产利润：泰国STR20#、RSS3生产毛利稳定或微调，顺丁橡胶、碳四抽提法丁二烯生产毛利变化。
• 需求：全钢胎、半钢胎开工率小幅波动；山东省全钢胎、半钢胎库存天数稳定。
• 库存：青岛港口天然橡胶、社会库存下降，上海期货交易所RU、NR库存波动。
• 进出口：中国天然橡胶、顺丁橡胶进口量下降，顺丁橡胶出口量上升，轮胎出口量上升。

市场分析

• 天然橡胶：
  • 供应：5月下旬降雨恢复，产量回升加速，6月产量明显增加；国内到港压力有限。
  • 需求：下游工业需求淡季，轮胎厂开工率难以回升，成品库存累积；全钢胎开工率好于半钢胎。
  • 库存：6月供应增加，需求无亮点，库存环比有回升压力，去化幅度放缓。
• 丁二烯橡胶：
  • 供应：丁二烯原料价格波动偏小，顺丁橡胶生产利润回升，6月部分装置重启，供应环比小幅回升。
  • 需求：下游工业需求淡季，轮胎厂开工率难以回升，成品库存累积。
  • 库存：5月供应回升、需求承压，库存重新回升；6月库存延续小幅回升走势。

策略

• RU及NR：谨慎偏多。6月供应回升，需求淡季，生产利润低迷，建议逢低买入。
• BR：谨慎偏空。6月供应小幅回升，需求淡季，供需宽松，跟随丁二烯价格波动。
• 价差：天然橡胶月间反套为主；买NR空RU套利暂时观望，但中长期缩窄逻辑未变；丁二烯月间反套为主。

风险

美伊和谈进展、国内外天然橡胶主产区天气、国储政策、顺丁橡胶上游装置动态、轮胎需求变化。