月报 | 新湖化工(纯苯-苯乙烯)4月报:需求变动有限,关注供应扰动

纯苯：4月基本面偏向宽松，进口激增压制价格，但估值已跌至低位，继续深跌概率变小。

• 供应：4月炼厂检修导致产量略降，但进口量预计激增，尤其是4-5月，总体供应延续高位。
• 需求：下游苯乙烯开工下滑，其他下游开工同样不佳，需求预计缩减，且下游原料库存偏高，接货能力弱。
• 库存：预计港口库存将累积，因进口持续增加且下游接货能力弱。
• 估值：纯苯价格及估值暴跌，但已跌至绝对低位，进一步深跌空间有限，若供应出现意外减量，价格或企稳。

苯乙烯：4月供需格局向好，供应缩减幅度或大于需求，但成本端压力存在。

• 供应：检修增加导致开工下滑，新产能投放有限，进口减少、出口增加，供应端存缩减预期。
• 需求：下游ABS、PS、EPS利润承压，库存偏高，需求利好有限，但终端消费（家电、汽车）提供正向提振。
• 库存：总库存水平偏高，尤其是厂库，即使供应缩减，高库存基数也缓和供需矛盾。
• 估值：纯苯下跌为下游让利，苯乙烯估值被动修复，基差偏强运行。

操作建议

• 关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。
• 最大风险在于原料（原油、汽油）大幅反弹。

关键数据

• 纯苯：2月进口51.80万吨，环比增4.80万吨；2月石油苯产量170.97万吨，环比降27.61万吨；加氢苯产量32.12万吨，环比降1.08万吨。
• 苯乙烯：2月产量140.84万吨，环比降16.75万吨；2月进口1.71万吨，环比降3.44万吨；2月出口4.88万吨，环比增4.54万吨。
• 下游开工率：ABS 68.8%，PS 71.5%，EPS 56.7%。
• 下游库存：苯乙烯总库存约42.05万吨（厂库24.5万吨，港口17.55万吨）。