化工月报：供应环比下降，需求逐步回升

市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水68.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶57.00泰铢/公斤（+0.20），云南胶水14200元/吨（-100），海南胶水13900元/吨（+0），RU基差-205元/吨（-30），NR基差363元/吨（+91），BR基差-330元/吨（-230）。 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格16950元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混15880元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2060美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2005美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12600元/吨，较前一日变动+0元/吨。 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率81.74%（-0.28%）。中国天然橡胶月度产量51200吨（-84500），中国顺丁橡胶月度产量140397吨（-9536）。 生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-472.00元/吨（+0.00），泰国RSS3生产毛利为572.00元/吨（+0.00）;顺丁橡胶生产毛利为-303元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯生产毛利为2691.26元/吨（-132.67）。 需求方面：全钢胎开工率30.77%（+18.37%），半钢胎开工率30.77%（+19%）。山东省全钢胎库存天数为47.04天（-0.12），山东省半钢胎库存天数为44.09天（-0.34）。 库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨667720（+60963），天然橡胶社会库存为吨1366518（+69963），上海期货交易所RU库存为114470吨（+1900），NR期货库存为50601吨（-202）；上游丁二烯港口库存38400吨（+1800）；顺丁橡胶生产企业库存45150吨（+17350）；顺丁橡胶贸易商库存8320吨（+2210）。 进出口：中国天然橡胶月度进口量803446吨（+159885）；中国顺丁橡胶月度进口量29123吨（+1192），中国顺丁橡胶月度出口量27971吨（+1008）；中国轮胎月度出口量5843万条（+186）。 市场分析 天然橡胶： 供应：3月全球天然橡胶供应进入淡季，产量环比下降。国内云南主产区将在3月中下旬迎来开割，需密切关注产区的天气状况。当前原料价格水平下，产区割胶积极性较高。季节性角度来看，3月国内进口量仍在较高位，主要因对应的前期海外产区依然处于旺季，且高价格背景下，产出同比将高于往年。 需求：3月国内下游需求迎来传统旺季，国内轮胎厂开工率将达到阶段性顶峰，需求呈现环比改善格局。海外3月份也是季节性旺季，预计将提振国内轮胎出口需求。 库存：3月全球天然橡胶处于季节性淡季，供应环比下降，下游需求迎来季节性回升，供需呈现改善格局，预计将对海外原料价格继续生产支撑，天然橡胶成本端支撑仍较强。国内因到港量依然呈现一定增加以及云南主产区3月中下旬将迎来开割，供应难以下降，库存去化拐点主要取决于需求的恢复力度，预计库存先升后降。 丁二烯橡胶： 供应：按照目前隆众资讯的了解，3月浩普新材、浙江传化有检修计划，以及浙石化还有部分转产，预计3月顺丁橡胶产量环比下降。 需求：3月国内下游需求迎来传统旺季，国内轮胎厂开工率将达到阶段性顶峰，需求呈现环比改善格局。海外3月份也是季节性旺季，预计将提振国内轮胎出口需求。 库存：3月顺丁橡胶上游检修装置增加，供应环比下降，下游需求迎来季节性回升，供需小幅改善将有利于库存压力的减缓。 策略 RU及NR谨慎偏多。3月全球天然橡胶处于季节性淡季，供应环比下降，下游需求迎来季节性回升，供需呈现改善格局，预计将对海外原料价格继续生产支撑，天然橡胶成本端支撑仍较强。国内因到港量依然呈现一定增加以及云南主产区3月中下旬将迎来开割，供应难以下降，但需求预期仍较强，建议关注逢低买入的机会。 BR谨慎偏多。3月顺丁橡胶上游检修装置增加，供应环比下降，下游需求迎来季节性回升，供需小幅改善将有利于库存压力的减缓。上游丁二烯原料价格强势格局或难以打破，顺丁橡胶成本端支撑仍存。等待库存去化拐点的买入机会。 价差：3月或迎来库存去化拐点，月间正套为主。基于3月中下旬国内云南产区迎来开割，RU供应压力将重新回升，RU与NR的价差有回落可能，关注买NR空RU的机会。 风险 国内外天然橡胶主产区天气，国储政策、顺丁橡胶上游装置动态，轮胎需求变化。 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价差...................................................................................................................................................5三、供应数据............................................................................................................................................9四、需求数据..........................................................................................................................................13五、库存数据..........................................................................................................................................16 图表 图1：天然橡胶主力合约............................................................................................................................................................6图2：20号胶主力合约................................................................................................................................................................6图3：BR橡胶主力合约...............................................................................................................................................................6图4：全乳胶云南产上海............................................................................................................................................................6图5：青岛保税区STR20.............................................................................................................................................................6图6：浙江传化顺丁橡胶BR9000...............................................................................................................................................6图7：泰国胶水FOB合艾............................................................................................................................................................7图8：泰国杯胶FOB合艾............................................................................................................................................................7图9：泰国烟片-泰国胶水...........................................................................................................................................................7图10：海南胶水-云南胶水.........................................................................................................................................................7图11：云南胶水价格..................................................................................................................................................................7图12：海南胶水价格..................................................................................................................................................................7图13：NR基差............................................................................................................................................................................8图14：RU基差.................................................................................................................