市场要闻与数据
5月，原油价格受美伊谈判进展影响回落，亚洲芳烃供应低点或已过去，石脑油跌幅较大，导致PTA和PX期货主力合约承压下行。国内PTA负荷集中下降，PX近月去库节奏后移，浮动价连续回落，PXN宽幅震荡。PTA负荷处于低位，社会库存下滑，加工费修复，但需求拖累明显。PF和PR价格跟随原料回落，短纤减产导致加工费阶段性好转，但需求弱势和高价替代效应限制利润恢复。PR现实偏紧，负荷变动不大，库存低位，但新装置投产和重启预期导致加工费高位回落。
PX供应与库存
中国PX开工率80.9%，亚洲PX开工率66.2%。新增产能方面，福佳大化改造扩能30万吨于2026年Q1兑现，辽宁华锦阿美200万吨延迟至Q4。存量装置方面，中东紧张局势导致亚洲PX负荷维持低位，下半月小幅反弹。6月国内PX负荷预计维持低位，若战争缓和，亚洲（除中国）供应或边际提升。5月PX平衡表累库7万吨附近，6月PTA检修仍多，预计平衡。
TA供应与库存
中国PTA开工率61.0%，现货加工费572元/吨。新增产能方面，2026年暂无计划。存量装置方面，5月PTA负荷下降至低位，检修损失量创多年来最高水平；6月检修计划仍多，供应维持低水平。5月PTA平衡表去库50万吨附近，6月供需双弱，预计去库幅度缩窄至30万吨附近，关注聚酯装置减产情况。
聚酯需求
江浙织机开机率59.0%，聚酯开工率81.8%。5月需求负反馈延续，终端订单偏弱，聚酯产销按需兑现，库存持续堆积，月均负荷81.8%，较4月下滑。6月需求处于淡季，原料价格下跌预期压制采购意愿，短纤瓶片负荷下跌空间不大，长丝计划追加减产，预计负荷维持偏弱，月度负荷80.5%，关注原料价格和补库订单。
PF供需存
5月中东局势缓和，油价震荡回落，短纤减产至低位，库存高位去化，加工费恢复至800~1100元/吨区间。下游纯涤纱开工和利润维持低位，价格传导困难。6月短纤负荷预计达阶段性低位，后续或适当回归。短期需求仍偏弱，关注地缘局势和成本端支撑。
PR供需存
5月瓶片负荷持稳，库存低位，现实偏紧，但新装置投产和重启预期导致供应边际提升，加工费高位回落。聚酯瓶片进入“强现实”与“弱预期”博弈后的僵持阶段。
进出口
5月中国PX进口量694250吨，出口量0吨；PTA进口量811吨，出口量290891吨；未梳的聚酯短纤进口量6630580千克，出口量161456154千克；PR进口量4433781千克，出口量601175070千克。
市场分析
美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况是关键关注点。聚酯产业链供应恢复需时间，供应边际回升预期压制市场心态，下游处于淡季，短期价格受压制，建议观望，关注成本和需求变化。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性；跨品种：无；跨期：无。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。
