豆粕月报

供应宽松压制连粕弱势运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点要点⚫5月新季作物USDA报告首次发布，2026/27年度美豆产量为44.35亿蒲式耳，上一年度为42.62亿蒲式耳；压榨需求为27.5亿蒲，上一年度为26.3亿蒲，出口需求为16.3亿蒲，上一年度为15.3亿蒲；期末库存为3.1亿蒲式耳，上一年度为3.5亿蒲；2026/27年度巴西大豆产量预估为1.86亿吨，阿根廷大豆产量预估为5000万吨，影响偏利多。播种季开局良好，目前已过9成，产区降水条件较好，有丰产预期。美豆旧作销售进度96%，中国暂未采购美豆新作，市场预估采购量为2500万吨。美豆压榨利润高企，需求强劲，2025/26年度至今美豆累计压榨量同比增加12.67%，后续平衡表有进一步上调压榨需求的可能。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫巴西收割工作完成，6月大豆出口预估为1236万吨，环比5月份高峰期有所下滑，但仍在千万吨之上。6-8月份国内大豆到港量预估均在1050-1100万吨，当前油厂压榨开机率高位，大豆及豆粕军累库阶段，供应较为充足，现货整体走弱，基差弱势延续。加菜籽和澳菜籽均受到天气影响，国内菜粕库存小幅增加，整体供应宽松。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫整体来看，美伊局势反复，油价高位震荡运行，化肥和燃料生产资料成本抬升新季作物逐步传导至种植成本；关注6月份新季作物平衡表首次调整，6月底种植面积报告均有上调预期；产区天气良好，作物丰产预期强化，国内大豆到港充足等因素作用，预计6月份豆粕弱势运行为主。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，大豆到港，产区天气 目录 一、豆粕市场行情回顾..............................................5 二、国际方面......................................................6 2.1全球大豆供需....................................................62.2美国大豆供需....................................................72.3美豆作物进展....................................................82.4美豆压榨需求....................................................92.5美豆出口需求....................................................92.6巴西大豆情况...................................................102.7阿根廷大豆情况.................................................12 三、国内情况.....................................................14 3.1进口大豆等情况.................................................143.2国内油厂库存...................................................153.3饲料养殖情况...................................................17 四、总结与后市展望...............................................19 图表目录 图表1美豆连续合约价格走势图.............................................5图表2连粕主力合约价格走势图.............................................5图表3现期差（活跃）：豆粕...............................................5图表4分区域压榨利润.....................................................5图表5世界大豆供需平衡表(千吨)...........................................6图表6全球大豆产量及变化.................................................6图表7全球大豆期末库存及库消比...........................................6图表8美国大豆供需平衡表(百万蒲).........................................7图表9美国大豆产量及变化.................................................7图表10美国大豆期末库存及库消比..........................................7图表11美豆产区降水......................................................8图表12美豆产区气温......................................................8图表13美豆播种进度......................................................8图表14美豆优良率........................................................8图表15 NOPA大豆月度压榨量................................................9图表16伊利诺伊油厂压榨毛利..............................................9图表17美豆累计销售量...................................................10图表18美豆当周销售量...................................................10图表19巴西大豆供需平衡表(千吨).........................................10图表20巴西大豆产量及变化...............................................11图表21巴西大豆期末库存及库消比.........................................11图表22巴西大豆月度出口量...............................................11图表23巴西大豆对中国月度出口量.........................................11图表24 CONAB巴西大豆产量................................................12图表25巴西大豆收割进度.................................................12图表26阿根廷大豆供需平衡表(千吨).......................................12图表27阿根廷大豆产量及变化.............................................13图表28阿根廷大豆期末库存及库消比.......................................13 图表29阿根廷大豆产区天气...............................................13图表30阿根廷大豆收割进度...............................................13图表31阿根廷大豆月度出口...............................................14图表32阿根廷豆粕月度出口...............................................14图表33中国大豆月度进口量...............................................15图表34中国进口美国大豆情况.............................................15图表35中国进口巴西大豆情况.............................................15图表36 2025年中国大豆进口结构...........................................15图表37全国豆粕周度日均成交.............................................16图表38全国豆粕周度日均提货量...........................................16图表39港口大豆库存.....................................................16图表40油厂大豆库存.....................................................16图表41油厂压榨量.......................................................16图表42油厂未执行合同...................................................16图表43油厂豆粕库存.....................................................17图表44饲企豆粕库存天数.................................................17图表45 2026年4月份全国工业饲料生产情况.................................17图表46全国能繁母猪存栏量...............................................18图表47全国生猪均价走势.................................................18图表48生猪自繁自养的养殖利润...........................................18图表49外购仔猪的养殖利润...............................................18图表50白羽肉鸡的养殖利润...............................................18图表51蛋鸡的养殖利润...................................................18 一、豆粕市场行情回顾 5月份以来，美豆和豆粕均呈现区间震荡运行；5月底，豆粕09合约跌30收于2991元/吨，跌