地缘消息反复，聚酯链跟随成本震荡偏强

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，原油：中东地缘局势围绕美伊谈判反复拉锯，伊朗方面称因抗议以色列的罪行而停止与美国的信息交流，特朗普一直宣称谈判进展顺利，市场地缘溢价略有消退。聚酯产业链：无新增行业调控政策。下游纺织行业处于传统需求淡季，终端订单依旧偏少，长丝三大主流工厂宣称继续扩大减产，行业整体政策环境中性偏空。 从行情节奏看，原油：原油受地缘反复影响，价格冲高回落、周线小幅收涨。聚酯链：跟随油价冲高回落，但周内重心较上周仍然有所抬升。PX/PTA在供应收缩支撑下相对偏强，MEG延续低位震荡，短纤/瓶片因需求疲软较原料偏弱。 从供需情况看，PX：国内尽管金陵重启，但是中金、海南炼化等停车检修，导致国内PX负荷环比下降，周内PTA装置提升明显，PX的供需有所好转，中期存在进一步去库存预期。PTA:伴随前期检修装置陆续重启，PTA负荷有所回升，聚酯开工率仍然偏弱，PTA供需格局环比转弱。MEG：聚酯大厂继续兑现减产，需求支撑继续转弱，但国内装置逐步兑现检修，进口仍维持低位，依旧面临大幅去库。短纤/瓶片：短纤供应相对平稳，下游多按需采购，成交一般，短纤库存维持。瓶片装置负荷稳中有升，终端旺季接近尾声，市场观望氛围增加。 从估值情况看，PX：未来供应量减少，且PTA工厂的采购意愿增加，叠加石脑油走弱下PXN回升至350美元/吨以上，PX估值处于产业链中等偏强水平。PTA：低开工率状态下，PTA维持去库格局，PTA加工差进一步走高至600元/吨以上。MEG：港口库存持续回落但绝对库存仍在中等水平，油价走强带动乙烯制成本上移、利润小幅压缩，煤制利润平稳，整体估值仍处全链低位。短纤：淡季需求持续压制行情，库存持续，加工费表现疲弱。瓶片供应预期提升，下游客户刚需补货为主，加工费从前期高位持续回落。 观点：趋势方面：PX：检修预期导致供需偏紧提供中期支撑，PXN高位运行，但油价走弱、下游需求疲软限制上行空间，紧盯检修重启与地缘变化，回调谨慎看多。PTA：供应收缩力度仍偏强，基本面有支撑，终端需求持续疲软，行情高位宽幅震荡偏强。MEG：进口缩减带来持续去库，低库存托底价格，需求负反馈仍在博弈，操作保持谨慎。短纤/瓶片：短纤淡季需求疲软，瓶片备货收尾、下游追涨乏力，两者均跟随原料波动，无独立行情。 套利方面：PX、TA正套逻辑延续；关注多TA空EG策略；空TA多PF；多TA空PR; 风险因素：（1）原油价格大幅变动；（2）装置计划外变动；（3）聚酯需求超预期。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 周内中金石化160万吨装置、海南炼化100万吨装置检修，金陵石化70万吨PX装置重启，其他装置负荷未有变化，本周PX产量为66.19万吨，环比-2.87%。国内PX周均产能利用率79.84%，环比-2.55%。亚洲PX周度平均产能利用率68.81%，环比-0.89%。 PX供给变动 注释： 本周期内国内装置按计划行进，虹港、海南、惠州、嘉通重启，海南2#停车，已减停装置延续检修。国内PTA产量为117.84万吨，较上周4.24万吨，较去年同期-21.19万吨；国内PTA周均产能利用率至61.39%，环比+2.14%，同比-18.39%。 PTA供给变动 注释： 本周煤制装置:新疆天业3#、陕煤榆林化学（一条线检修完成重启）周开工负荷提升，山西美锦（停车）、中盐红四方周开工负荷下降，乙烯制装置:海南炼化、三江化工2#、四川石化、卫星化学1#、中科炼化、周开工负荷提升，富德能源（检修中）、武汉石化（检修中）、浙江石化1#周开工负荷下降。国内乙二醇总产能利用率58.82%，环比升0.22%，一体化装置产能利用率53.98%，环比降0.15%；煤制产能利用率67.18%，环比升0.86%。周度产量在38.11万吨，较上周增加0.14万吨，环比升0.37%。一体化产量在22.13万吨，较上周跌0.07万吨，环比减少0.32%；煤制产量在15.96万吨，较上周增加0.22万吨，环比增加1.40%。 MEG供给变动 注释： 对二甲苯（PX） ——油价冲高回落，PX价格重心小幅抬升 PX现货价格—现货价格上涨，期现基差大幅走强 PX加工费—中流程加工费回升，短流程加工费仍然偏弱 精对苯二甲酸（PTA） ——供需维持去库，加工费仍然偏强 乙二醇（MEG） ——地缘扰动反复，乙二醇反弹乏力 MEG进口情况-4月进口35.50万吨，环比-36.31%，预计到港维持低位 聚酯短纤（PF） ——需求疲软拖累，短纤加工费修复乏力 短纤开工与产量—检修重启并存，短纤产能利用率小幅波动 聚酯瓶片（PR） ——成交氛围偏淡，瓶片加工费大幅压缩 瓶片产量开工库存—瓶片产能利用率小幅增加，库存环比提升 聚酯、长丝、织造、印染 ——淡季下游备货谨慎，产业开工延续低位 4月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额1107.9亿元，环比-14.48% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com