成本偏强叠加政策面消息支撑，聚酯链价格震荡偏强看待

2025-11-10 董婕迈科期货洪雁

成本端原油：短期宏观状态偏好走平，地缘扰动存在但无进一步升温迹象，基本面供应弱需求强，需求旺季叠加寒冬预期，油价震荡偏强。
供给端：国内 PX 产量环比上升，下周无检修及重启计划，产量可能小幅波动。
需求端：国内 PTA 产量环比上升，下周 PTA 企业有供需优化预期，产量小幅下降。
加工利润：PX 现货生产毛利环比下降，同比处于低位，调油逻辑利多支撑较少。
总体逻辑：PX 供需双增，库存小幅去库，利润下降，下周需求端 PTA 存优化减产预期，PX 预计供需差增加，利润承压继续压缩，但总体供需不差，库存可能继续去库。消息面扰动或短期支撑 PX 价格偏强震荡。
观点：PX 价格震荡偏强，01 合约 6650-6950。
关注事件：对俄制裁，聚酯行业反内卷政策，PTA 开工。

成本端原油：短期宏观状态偏好走平，地缘扰动无进一步升温迹象，基本面上游弱下游强，需求旺季叠加寒冬预期，油价震荡偏强。
供给端：国内 PTA 产量环比上升，下周 PTA 企业有供需优化预期，产量小幅下降。
需求端：聚酯产量环比上升，新装置投产推迟，大沃推迟检修，下周变动有限。
利润：PTA 现货加工费环比上升，反内卷政策性指引扰动市场，等待行业会议官方结果。
总体逻辑：本周 PTA 供给上升，需求端小幅上升，社会库存环比上升，但受反内卷政策和优化减产预期影响，加工费小幅修复。下周供给预期下降，需求端因气温下降及寒冬预期，终端纺织业需求可能小幅好转，订单上升，可能对聚酯需求带来部分增量，PTA 供需存好转预期。消息面扰动或继续支撑 PTA 价格。
观点：PTA 短期价格震荡偏强，01 合约 4500-4800。
关注事件：对俄制裁，聚酯行业反内卷政策，PTA 开工。

PX：国内 PX 产量 74.67 万吨（环比 +1.26%，同比 +6.64%），PTA 产量 148.45 万吨（环比 +2.35%，同比 +8.92%），PX 库存环比小幅去库，PX 现货生产毛利 -61.71 美元/吨（环比 -7.52%）。
PTA：国内 PTA 产能利用率 77.90%（环比 -0.62%，同比 -1.70%），PTA 社会库存 316.08 万吨（环比 +0.32%），PTA 现货加工费 140.58 元/吨（环比 +2.32%）。
聚酯：聚酯产能利用率 87.83%（环比 +0.31%，同比 -0.98%），聚酯产量 155.34 万吨（环比 +0.31%，同比 +4.22%），聚酯加权库存可用天数均值为 15.56 天（环比 +5.42%），聚酯加权生产利润均值为 -25.17 元/万吨（环比 +61.01%）。
瓶片：瓶片产能利用率 74.86%（环比 +2.04%），瓶片产量 33.83 万吨（环比 +0.95%），瓶片厂内库存可用天数 16 天（环比 -10.58%），瓶片生产毛利 -119.89 元/吨（环比 +11.42%）。