成本支撑叠加供需好转，聚酯链价格震荡偏多看待

核心观点-PX：

• 成本端：短期情绪修复下，油价偏强，PX成本支撑。
• 供给端：国内PX产量环比下降，下周乌鲁木齐石化计划重启，产量可能小幅上升。
• 需求端：国内PTA产量环比上升，下周东北大型装置重启，PTA产量可能大幅提升，PX需求增加。
• 加工利润：PX现货生产毛利环比上升，但同比仍处于低位。
• 总体逻辑：成本支撑和供需好转共振，短期PX价格震荡偏多，01合约6500-6750。
• 关注事件：对俄制裁，PTA开工，聚酯开工。

核心观点-PTA：

• 成本端：油价偏强，PTA成本支撑。
• 供给端：国内PTA产量环比上升，下周东北大型装置重启，产量可能大幅提升。
• 需求端：聚酯产量环比下降，开工下降，但终端纺织业订单上升可能带来部分增量。
• 利润：PTA现货加工费环比下降，利润被压缩。
• 总体逻辑：短期PTA供需矛盾不突出，价格跟随上游震荡偏多，01合约4450-4700。
• 关注事件：对俄制裁，PTA开工，聚酯开工。

核心观点-瓶片：

• 供给端：瓶片产量环比持平，大厂维持减产。
• 库存：瓶片厂内库存可用天数环比下降。
• 利润：瓶片生产毛利环比上升。
• 主要逻辑：软饮料需求淡季，供需矛盾进一步走弱，瓶片自身供需矛盾有限。
• 观点：PR短期价格跟随成本端震荡偏多，01合约5600-5800。
• 关注事件：中美贸易摩擦，PR开工。

关键数据：

• PX：国内产能利用率86.33%，产量72.40万吨；亚洲产能利用率77.21%；库存409万吨；生产毛利-56.16美元/吨；基差140.76元/吨；1-5月价差-18元/吨。
• PTA：国内产能利用率75.98%，产量140.56万吨；库存314.13万吨；加工费112.68元/吨；基差-68元/吨；1-5月价差-66元/吨。
• 聚酯：产能利用率87.53%，产量154.18万吨；库存可用天数16.93天；加权利润3.36元/万吨。
• 瓶片：产能利用率73.37%，产量33.51万吨；库存可用天数18天；生产毛利-67.92元/吨；基差72元/吨；连二-连三月差-40元/吨。

研究结论：

• PX短期价格震荡偏多，主要受成本支撑和供需好转驱动。
• PTA短期价格跟随上游震荡偏多，供需矛盾不突出。
• 瓶片短期价格跟随成本端震荡偏多，自身供需矛盾有限。