奇梦岛：IP运营能力提升，自有IP矩阵拓宽，自营门店优化扩张

公司概况与IP运营

截至FY2026Q3，公司共拥有20个IP，包括12个自有IP和8个独家授权IP。前三大IP分别为WAKUKU（收入1.02亿元）、SIINONO（收入0.33亿元）和ZIYULI（收入0.14亿元），环比变化分别为-20.9%、+73.1%和+50.5%。营收环比承压主要因产品上新节奏变化和春节时间变化影响供应链，但公司正持续提升供应链能力，如26年初毛绒月产能约为年初的50倍。

市场拓展与战略布局

公司线下门店扩张至7家，并计划持续扩张。与珠江船务合作打造全球首个潮玩IP沉浸式主题航线，形成“主题航线+主题游轮+主题码头+城市限定产品”四位一体模式。海外市场方面，产品已销往27个国家和地区，并正积极推进东南亚、北美等市场布局。

财务表现与费用结构

FY2026Q3公司毛利率为34.5%（同比+3.5pct），期间费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为35.0%/20.4%/5.8%，环比分别+5.2pct/+2.7pct/+0.7pct。费用率提升主要因费用刚性较强而营收下降，公司已实施战略成本结构优化，有望提升未来利润率。

财务展望与风险提示

FY2026前三季度公司实现收入4.69亿元，完整财年收入指引由7.5-8.0亿元调整至6.0-6.1亿元。下调原因主要为公司战略调整，聚焦IP运营能力提升、强化直营渠道布局，以及转向更高质量发展，短期增长或放缓但为长期增长打下基础。风险提示包括行业竞争加剧、IP开发不及预期、门店拓展不及预期。