AI与IP相融共生，共驱内容繁荣：2026年传媒行业年度投资策略

2025年传媒行业呈现两轮上涨行情，主要受AI大模型迭代及应用落地、游戏等子板块业绩释放、关税担忧削减等因素驱动。AI赋能成为行业长期增长的核心驱动力，推动内容生态繁荣和盈利能力提升。

行业整体表现：

• 2025H1传媒行业总营收同比增长4%，总归母净利润同比增长30%。
• 游戏行业总营收同比增长22%，总归母净利润同比增长76%，供需两旺，新游供给释放和出海拓展推动高景气延续。
• 影视行业总营收同比增长14%，总归母净利润同比增长79%，高口碑IP内容成为业绩驱动力。
• 营销行业总营收同比增长5%，总归母净利润同比下降3%，宏观经济压力下竞争加剧，但AI赋能有望驱动业绩修复。
• 出版行业总营收同比下降9%，总归母净利润同比提升15%，高股息和高现金储备提供安全边际，AI教育产品或成为增长驱动力。

AI赋能：

• AI技术飞轮加速，应用生态繁荣可期，关注AI+游戏、影视、营销、电商、教育等领域的应用。
• 游戏行业：供需两旺，核心厂商老游戏运营稳健，热门新游频现，出海拓展增量，AI重构开发流程降本增效，创新交互体验丰富玩法内容。
• 影视行业：“广电21条”等政策支持长剧及综艺回暖，短剧供需共振，出海创造增量，AI视频工具提升生产力，漫剧市场有望快速扩张。
• 营销行业：AI赋能程序化广告平台，算法优化提升获客效率，海内外AI广告先锋率先受益。
• 电商行业：AI融合电商实现全流程降本提效，助力Shopify增长提速，值得买打造完善AI电商产品矩阵。
• 教育行业：多邻国以AI大模型赋能口语教学、提升课程产能，国内公司积极布局AI教育，B/C端商业化加速释放增量。

IP发展：

• 出海、品类扩张、资本化加速，开启成长新篇。
• 出海成为IP公司成长的核心驱动力，从内容到潮玩，不断拓展品类实现持续增长。
• 资本化加速，卡游、布鲁可等相继在港交所递表，上市公司加速设立IP子公司/IP业务矩阵。

投资建议：

• 重点推荐：心动公司、哔哩哔哩、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、腾讯控股、网易。
• 受益标的：芒果超媒、上海电影、中文在线、捷成股份、华策影视、光线传媒、汇量科技、引力传媒、蓝色光标、易点天下、值得买、世纪天鸿、豆神教育、网龙、粉笔、阅文集团、奥飞娱乐、广博股份、实丰文化、创源股份、京基智农。

风险提示：

• AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地进展、IP变现进度不及预期，内容行业政策变化带来的风险等。