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2026年传媒行业年度投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣

文化传媒 2025-11-01 方光照开源证券 EMJENNNY

核心观点

盈利驱动传媒板块上涨，AI赋能打开远期空间：传媒板块年内上涨约25%，主要受AI大模型迭代及应用落地、游戏等子板块业绩释放驱动。AI提升传媒板块盈利能力，推动内容生态繁荣及行业长期成长。当前板块基本面维持高景气，业绩与估值有望共振。
AI技术飞轮加速，应用生态繁荣可期：海内外大模型不断迭代升级，API调用成本快速下降，为AI应用生态繁荣奠定基础。AI赋能游戏、影视、营销、电商、教育等领域，带来新的增长点。
IP出海、品类扩张、资本化加速，开启成长新篇：出海成为IP公司成长核心驱动力，品类不断扩张，资本化加速，推动IP公司持续增长。

关键数据和研究结论

传媒行业业绩：2025H1传媒行业总营收同比增长4%，总归母净利润同比增长30%。游戏行业总营收同比增长22%，总归母净利润同比增长76%。影视行业总营收同比增长14%，总归母净利润同比增长79%。营销行业总营收同比增长5%，总归母净利润同比下降3%。出版行业总营收同比下降9%，总归母净利润同比提升15%。
AI大模型发展：Open AI发布GPT5及Sora2模型，Google发布Veo3.1模型，Anthropic发布Claude Sonnet 4.5模型，DeepSeek持续创新架构及机制，阿里巴巴打造“AI时代的安卓”，字节跳动发布Seed3D 1.0模型，快手发布可灵2.5 Turbo模型。
游戏行业：版号发放数量自2022年触底以来稳步回升，2025年1-10月国产游戏发放版号数为1354个，同比增长26%。中国游戏市场收入约2561亿元，同比增长7%。AI重构游戏开发流程，提升研发效率，创新交互体验，丰富玩法内容。
影视行业：“广电21条”出台，支持长剧及综艺迎来向上拐点。短剧国内供需共振，出海创造增量。AI视频工具提升影视生产力，漫剧市场有望快速扩张。
营销行业：AI持续赋能程序化广告平台，算法优化提升获客效率。Applovin、汇量科技、引力传媒等公司受益于AI赋能，业绩高增长。
电商行业：AI融合电商实现全流程降本提效，助力Shopify增长提速。值得买打造完善AI电商产品矩阵，AI增量或逐步显现。
教育行业：多邻国以AI大模型赋能口语教学、提升课程产能，2025H1用户数及业绩快速增长。国内公司积极布局AI教育，B/C端商业化加速或释放可观增量。
IP行业：出海、品类扩张、资本化加速，推动IP公司持续增长。阅文集团、奥飞娱乐等公司受益于IP出海和品类扩张。