华泰科技黄乐平英伟达VeraRubin存储用量减半市场反应有所误读

部分投资人把这个调整解读为AI算力需求疲软，直接引发了对内存周期“量价齐升”预期落空的恐慌，导致昨晚MU大跌7%，今天三星，Hynix可能也会有比较大的调整。 【华泰科技-黄乐平】英伟达Vera Rubin存储用量减半，市场反应有所误读昨天Semi Analayis报告，公司把单机架的DRAM内存总容量从原计划的55TB砍半至28TB，也就是一个机柜从192G砍到96GB。 部分投资人把这个调整解读为AI算力需求疲软，直接引发了对内存周期“量价齐升”预期落空的恐慌，导致昨晚MU大跌7%，今天三星，Hynix可能也会有比较大的调整。 观点#1:这次下调原因不是需求不足，是供给瓶颈我们认为这次调整的主要原因是16层超高密度LPDDR5X极其困难的封装良率，Hynix/三星无法提供足够数量的192G内存给到客户，为了保证所有Rubin GPU都能有对应的DRAM可以用，英伟达主动进行供应链风控，下调了单机柜用量。 观点#2: DRAM配比下降，会利好SSD和光连接用量上升当CPU侧用于承载庞大上下文（KV Cache）的系统内存缩水后，GPU算力瓶颈将无可避免地向SSD侧和互连侧转移，CSP需要采购更多的高性能SSD或者采用更高性能的柜内连接（Scale Up）连接方案，利好NAND企业（（KIOXIA，闪迪）和光链接企业（LITE，Marvell，康宁）的需求。