华泰科技黄乐平团队铠侠Kioxia285AJP业绩验证NAND超

Kioxia单季净利润同比增长+1908%大幅超指引上限，#主因ASP环比涨幅超100%；FY26Q1指引营收/净利润均大幅超彭博一致预期31%/42%，营业利润率冲高至74.3%。 #今日Kioxia开盘即涨停，较前一交易日+16%。 我们认为，Kioxia业绩传 【华泰科技-黄乐平团队】铠侠（Kioxia: 285A JP）业绩验证NAND超级周期有望延伸至2027 Kioxia单季净利润同比增长+1908%大幅超指引上限，#主因ASP环比涨幅超100%；FY26Q1指引营收/净利润均大幅超彭博一致预期31%/42%，营业利润率冲高至74.3%。 #今日Kioxia开盘即涨停，较前一交易日+16%。 我们认为，Kioxia业绩传递三大信号：1）公司预计CY26全球NAND bit需求同比增长high-teens，并明确CY27全球需求超供给，# 超级周期可见度延伸至2027年，AI推理服务器为核心驱动。 2）#ASP大幅涨价下NAND反转弹性不亚于DRAM。 随着Nvidia CMX架构将AI推理存储从HBM延伸至NAND，我们判断拉动是结构性而非周期性。 3）Kioxia FY26Q1指引大超预期，主要由ASP上涨驱动，#管理层推进多年期LTA且部分已落地，或持续夯实景气。 FY26 Capex JPY 450bn计划用于第8代BiCS扩产及第10代导入。 #关注海外存储链系统性重估及国内存储链份额机会：我们持续看好AI推理结构性需求+CY27供需缺口扩大下纯NAND厂商盈利超预期空间，以及景气共振下国内存储链份额提升机会。