山证电新AI浪潮推动纳米金属粉体量价齐升镍基产品量价齐

这份研报主要分析了AI浪潮推动下纳米金属粉体的量价齐升趋势，重点关注了镍基产品的市场表现。报告指出，2025年公司镍基产品销售收入达8.6亿元，同比增长25.88%，销量1448吨，同比增长1.9%。随着三星电机、潮州三环、台湾国巨、国瓷材料等客户需求增长，镍基产品吨收入从47.9万元提升至59.4万元。同时，英伟达AI服务器驱动高端MLCC需求持续增长，公司120nm及以下高端镍基产品将受益。此外，公司还与X公司签订5420～6495吨镍粉产品订单，预计镍基产品量价齐升。

纳米金属粉体行业正经历快速发展，尤其在AI和新能源领域需求旺盛。光伏行业因银价持续攀升，正加速推进电极材料的少银化与无银化进程，推动纳米铜粉需求增长。公司持续开发适配不同电池技术路线的铜基产品及银包覆粉体，2025年铜基材料营业收入达1.2亿元，同比增长33.2%。此外，AI服务器对高端MLCC需求持续增长，带动镍基产品市场向好。整体来看，纳米金属粉体行业在技术迭代和市场需求双重驱动下，未来增长潜力巨大。

研报重点分析了镍基产品和铜基产品的市场表现及发展趋势。在镍基产品方面，报告详细分析了公司销售收入、销量、吨收入的增长情况，以及高端客户需求变化对产品价格的影响。同时，报告还关注了公司产能扩张计划，如广迁电子和广豫储能的镍粉扩产项目，以及年产640吨超细金属粉体材料项目和年产800吨高性能超细铜粉项目，预计中远期金属粉体产能将达8000-10000吨。在铜基产品方面，报告强调了光伏行业去银化趋势对铜粉需求的推动作用。

当前纳米金属粉体市场呈现供需两旺的态势。一方面，AI服务器、高端MLCC、光伏电池等领域对纳米金属粉体的需求持续增长，推动市场价格上涨。例如，公司镍基产品吨收入从47.9万元增长至59.4万元，铜基产品营业收入同比增长33.2%。另一方面，行业产能扩张加速，公司已投产的镍粉产线和铜粉产线数量显著增加，并有多项扩产计划，预计中远期产能将大幅提升。整体来看，市场处于快速发展阶段，但产能扩张可能带来一定竞争压力。

研报中提示的风险主要集中在行业竞争加剧和产能扩张风险。随着市场需求的快速增长，多家企业纷纷扩产，可能导致纳米金属粉体行业竞争加剧，价格波动风险增加。此外，公司虽然有多项扩产计划，但项目投资金额较大，建设周期较长，存在项目进度不及预期或成本超支的风险。同时，原材料价格波动也可能对公司盈利能力产生影响。投资者需关注行业竞争格局变化和公司产能扩张的执行情况。