山证电新AI浪潮推动纳米金属粉体量价齐升镍基产品量价齐升

这份研报主要分析了AI浪潮推动下纳米金属粉体的量价齐升趋势，重点关注镍基产品的增长情况。报告指出，2025年公司镍基产品销售收入同比增长25.88%，销量同比增长1.9%，吨收入从47.9万元提升至59.4万元。随着三星电机、潮州三环等客户需求增长，以及英伟达AI服务器驱动高端MLCC需求持续增长，公司120nm及以下高端镍基产品将持续受益。此外，公司还与X公司签订5420～6495吨镍粉产品订单，预计镍基产品量价齐升。

纳米金属粉体行业正经历AI浪潮推动的量价齐升阶段。光伏行业因银价持续攀升加速推进电极材料的少银化与无银化进程，推动纳米铜粉需求持续增长。公司持续开发适配不同电池技术路线的铜基产品及银包覆粉体，2025年铜基材料营业收入同比增长33.2%。同时，公司开启新一轮镍、铜粉产能扩张，已投产镍粉产线145条，铜粉产线20条，并计划投资建设多个扩产项目，预计中远期金属粉体产能达8000-10000吨。

研报重点分析了镍基产品和铜基产品的量价齐升趋势。镍基产品方面，报告关注了高端MLCC需求增长带来的机遇，以及公司镍基产品销量、收入的增长情况。铜基产品方面，报告分析了光伏行业去银化趋势对纳米铜粉需求的拉动作用，以及公司铜基材料业务的发展情况。此外，报告还关注了公司镍、铜粉产能扩张计划，以及未来产能预期。

当前纳米金属粉体市场呈现量价齐升的态势。镍基产品方面，受益于AI服务器等高端应用需求增长，公司镍基产品吨收入持续提升。铜基产品方面，光伏行业去银化趋势明显，推动纳米铜粉需求增长。公司铜基材料业务收入同比增长33.2%，显示出较强的市场竞争力。同时，行业产能扩张加速，公司已投产多条镍粉、铜粉产线，并计划投资建设多个扩产项目，市场供给持续提升。

研报中提示的风险主要集中在行业竞争加剧和产能扩张风险。随着纳米金属粉体市场需求的增长，行业产能扩张加速，可能导致市场竞争加剧，影响产品价格和市场份额。此外，公司计划投资建设多个扩产项目，存在投资回报不及预期和建设进度不及预期的风险。同时，原材料价格波动也可能对公司经营业绩产生影响。