南华期货丨期市早餐2026.6.4

宏观：美伊依旧互相拉扯 【市场资讯】1）日本央行行长植田和男：需要继续加息以抑制通胀。2）中东局势—①美媒：如何对伊朗进行“赔偿”成谈判症结之一，②伊朗外长：若以色列侵略贝鲁特，则将重新开战。③特朗普：与伊朗谈判进展“非常顺利”。协议可能在本周末达成。伊朗已同意不拥核。对伊朗的海上封锁或持续至9月，但可能性不大。愿与伊朗最高领袖会面。更温和的开火就算是停火。④内塔尼亚胡称与特朗普存在“战术分歧”但核心目标一致。⑤特朗普证实近日曾斥责内塔尼亚胡“疯了”。⑥伊朗方面概述与美国达成协议的四阶段计划。⑦美国众议院通过限制特朗普对伊朗动武的决议，但该决议几无可能落实。3）美联储褐皮书显示，12个联储辖区中有10个经济活动呈现“轻微至温和”增长。4）美国5月ISM服务业PMI升至三个月高点54.5，高于预期的53.8。5）美国5月ADP就业增加12.2万人，创去年2月以来的最高水平，高于市场预期的11.7万人。 【南华观点】2026年5月美国ADP就业人数录得12.2万人，高于市场一致预期的11.7万人，前值上修至10.5万人且创2025年1月以来最大增幅，叠加招聘分布更广、薪资水平保持稳定的特征，延续了4月以来的超预期增长态势。这一数据打破了市场此前对美国就业市场加速降温的单边押注，与中东地缘政治紧张推升国际能源价格带来的通胀反弹形成强烈共振，“更高利率更久”的政策立场被进一步强化。大宗商品方面，与AI产业投资关联度较高的工业金属价格有望受基本面利好支撑，可留意对应品种的关键支撑位置；原油价格走势则高度依赖霍尔木兹海峡地缘局势演变，在地缘局势明朗前，行情大概率呈现震荡偏强特征，地缘变量的突发变化将是其主要波动来源。债券市场上，全球市场利率仍存上行空间，中长端债券估值承压概率偏大，短端债券具备相对配置价值，同时需警惕欧元区高负债经济体主权债的信用波动风险，德国等核心经济体的短债则相对具备避险属性。黄金作为无息资产，其价格与美国实际利率存在较强负相关联动性，在当前利率上行预期升温的环境下，黄金的配置性价比有所回落，建议待美国利率出现明确见顶信号后，再跟踪其潜在配置窗口。 风险提示：本文仅为市场趋势研判，不构成任何投资或资产配置建议，市场有风险，投资需谨慎。 人民币汇率：美国就业市场仍有韧性 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7720，较上一交易日下跌98个基点，夜盘收报6.7793。人民币对美元中间价报6.8184，较上一交易日调升3个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.32%报99.53。 【核心逻辑】当前美伊局势仍在扰动市场行情，美伊就谈判进展说法不一，伊朗称沟通中断特朗普否认，油价边际上涨，支撑美元指数。此外，联储官员偏鹰派发言、5月ADP新增就业再超预期，也给到美元指数上行动力。人民币汇率日内随美元指数的波动同步震荡，后续需持续跟踪国内出口数据发布情况与央行维稳汇率的政策动向。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.81附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.75关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）特朗普：与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近”，海上封锁或持续到9月。美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力。2）以总理称与特朗普有“战术分歧”但核心目标一致，鲁比奥重申美对伊军事行动结束，以军称在黎“没有停火可言”。 3）美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高。美国5月ADP 新增就业12.2万人，创16个月新高。4）美联储褐皮书：中东战事推高通胀压力，消费者信心趋弱，就业保持稳定。重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：上行缺乏驱动，下方存在支撑 【市场回顾】 上个交易日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.49%，两市成交额放量突破3.1万亿元。期指方面，IF放量上涨，其余品种均缩量上涨。 【重要讯息】 1.特朗普：与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近”，海上封锁或持续到9月。美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力。以总理称与特朗普有“战术分歧”但核心目标一致，鲁比奥重申美对伊军事行动结束，以军称在黎“没有停火可言”。 2.美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高。美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高。 【行情解读】 昨日股指上午集体走强，午后回落，尾盘再度反弹，昨日股指日内走势可以看出当前股指上行动能不足，但底部存在较强支撑，成交额大幅放量，多空博弈剧烈。前期持续回落后股指调整空间基本到位，短期在信息面较平淡的情况下，预计这种“涨不动，跌不下”的状态将延续，上行缺乏足够驱动力，下方政策利好预期支撑，等待后续更多宏观数据对基本面情况的验证。 【南华观点】短期预计震荡消化后再度偏强 绪 【市场回顾】昨日国债期货市场全线收跌，超长期限合约跌幅显著大于中短期限，早盘开盘后各期限合约便集体走弱，盘中跌幅进一步扩大，直至收盘未见明显回升。市场对长端利率的担忧加剧。 昨日央行未开展7天期逆回购操作；昨日有1776亿7天期逆回购到期；净回笼1776亿。货币利率方面，DR001为1.3229%，DR007为1.3428%。机构行为方面，昨日银行与保险买入，证券卖出；基金上午卖出，午后买入。 【重要资讯】1.利率债招标疑似出现“乌龙指”。农发行6月2日续发一笔30亿元政策性金融债，中标利率较前一日二级市场成交收益率低逾20BP，据测算中标机构合计将损失超3000万元。农发行发布紧急公告，因中标价格明显偏离二级市场估值，取消发行结果。 【行情解读】自4月央行将逆回购操作量降至地量以来，昨日首次出现操作量为零的情况，进一步强化了市场对流动性边际收紧的担忧。DR001上行0.87bp至1.32上方，对短端形成压制。国债期货超长端的下跌行情，核心驱动在于一级市场超长期特别国债的发行结果对市场情绪的扰动。2026年超长期特别国债02续发，中标利率为2.2046%，全场倍数为3.67倍，边际倍数为1.56倍，中标利率略高于当前收益率，但较上次续发情况边际倍数下降较大（上次3.35倍），反映出机构对超长债的情绪有所降温，需求端出现边际走弱迹象，这一结果直接TL形成压制。 【南华观点】维持偏多思路，长端品种在回调后可择机分批布局，中短端可作为稳健底仓持有。 以上评论由分析师周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:震荡偏弱 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于166760元/吨，日环比-4.08%。成交量25.11万手；持仓量42.73万手，日环比-4962手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计56045手，日环比+55手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格平稳，成交一般。锂矿市场价格平稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动平稳。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价17.40万元/吨；电池级氢氧化锂报价16万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动+0%，三元材料报价变动+0%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】下游已经在价格高位时完成对6月份的需求补库，当前对于六月的情绪炒作已逐步进入尾声，资金逐渐转向交割逻辑主导。我们曾在5月17日提示过碳酸锂品种开始震荡偏弱运行的预测，行情走势逐渐兑现了我们的预期，当前短期仓单压力支持价格震荡偏弱的主要驱动仍然存在。预计后续盘面仍将处于宽幅震荡偏弱格局。 工业硅&多晶硅:成本端支撑，价格震荡运行 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8755/吨，日环比变动+0.75%。成交量约25.38万手，日环比+42.88%；持仓量约26.59万手，日环比+6316手。SI2607-SI2609月差为Contango结构。仓单数量30346手，日环比变动0手。 多晶硅期货主力合约收于36605元/吨，日环比变动-2.41%。成交量7.91万手；持仓量10.14万手，日环比+0.65万手；PS2607-PS2609月差为Contango结构；仓单数量7920手，日环比变动+150手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8650元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；有机硅、铝合金板块报价平稳，下游需求刚需采购。 光伏产业链现货市场表现平稳。多晶硅N型复投料34.35元/千克；硅片价格0.89元/片；开工率维持低位，库存去化缓慢；组件端价格分化，集中式N型182组件报价持稳，分布式N型182组件报价持稳，终端装机需求疲软。 【南华观点】 当前硅系产业链整体基本面持续羸弱，工业硅与多晶硅双双承压运行，弱势格局未改。工业硅核心呈现成本支撑与套保抛压的双向博弈态势，上方受产业套保资金持续抛压压制，价格上行空间受限；下方依托煤价抬升形成刚性支撑，短期震荡格局，后续关注成本端煤价与供给端能耗情况。多晶硅方面，供需宽松格局延续，上海展会无实质性政策落地，下游硅片企业高价接受度差，补库意愿低迷，高库存压力持续压制价格反弹力度。整体来看，后续需重点关注西南丰水期复产、下游需求边际改善及库存去化节奏。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铜：周五非农数据发布前美元指数大涨，铜价承压回调 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.48美元/磅，跌2.88%；LME铜收于12785.5美元/吨，跌1.82%。沪铜主力最新报价收于105860元/吨，跌0.95%；国际铜收于94060元/吨，跌1.05%。主力收盘后基差为330元/吨，较上一交易日涨1160元/吨，基差率为0.31%。沪伦比7.61，前值7.68。 【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单96391吨，较前一日减少2238吨；LME铜库存382550吨，较前一日减少1700吨；LME铜注册仓单264100吨，较前一日减少1075吨，注销仓单118450吨。COMEX铜库存642045吨，环比减少53吨。 2、昨日现货市场交投一般。铜价涨势扩大抑制消费，盘中下游多刚需采购。期货月差维持贴水结构，盘中贴水走扩至百元以上，持货商交仓意愿升温，对现货升水有所支撑，持货商挺价叠加消费偏弱，现货维持贴水但下浮有限。上海金属网1#电解铜报价106500-106920元/吨，均价106710元/吨，较上交易日上涨920元/吨，对2606合约报贴130-平水/吨。截止收盘，升水铜报贴60-平水/吨，平水铜报贴130-贴100元/吨，湿法铜报贴180-贴160元/吨，非注册铜报贴320-贴280元/吨。 3、美国5月ISM非制造业PMI 54.5，预期53.8，前值53.6。 4、美国5月ADP就业人数12.2万人，预期11.7万人，前值10.9万人。 5、赞比亚政府近日宣布，因国内主要冶炼厂正在进行长期检修，将暂停征收铜精矿10%出口关税的政策延期至2026年9月30日，以协助矿企消化累积的未加工原料库存。此次延期是首次2025年8月启动的临时豁免措施的延续。赞比亚作为非洲第二大铜生产国，其铜出口以精炼阴极铜为主，2025年铜出口量为890,346吨，政府计划到2031年将全国铜年产量提升至300万吨。 【南华观点】近两日农产品板块备受资金亲睐，资金流入明显。昨日日盘有色板块资金与前日持平，沪铜方面，稳健席位净多头小幅增加，龙虎榜前五多单小幅流入。但价格高位回落，夜盘回落幅度加大，重新回到106000下方区间波动。驱动去看，周五重磅数据发布前资金调仓，美元指数先走强，铜铝承压。技术面维持104000-106000区间震荡为主，策略上高抛低吸。前期提示期权策略可尝试。 铝产业链：支撑力度不足，沪铝跌至区间震荡 【盘面回顾】隔夜LME铝收于36