金工专题报告：华富基金邓翔：供需定趋势，持有赢周期

华富基金邓翔：供需定趋势，持有赢周期 2026年06月03日 证券分析师于明明执业证书：S0600525120002yumm@dwzq.com.cn证券分析师孙石执业证书：S0600526020001suns@dwzq.com.cn 华富策略精选基金（A类：410006，C类：019235）运用多层次的复合投资策略，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。产品规模连续三个季度提升，2026Q1基金股票仓位提升至92.95%，重仓股集中度达80.04%，聚焦锂矿核心资产。基金经理选股能力突出，个股超额收益显著。 相关研究 《情绪修复未中断，市场或延续震荡磨底》2026-05-30 华富成长企业精选基金（A类：009398，C类：020487）主要精选具有成长潜力的上市公司进行投资，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。2026Q1基金重仓股覆盖化工全产业链，兼顾龙头与弹性标的，精准捕捉化工供给出清、盈利修复行情。 《理性调整中风险降温，市场或步入震荡磨底》2026-05-23 风险提示：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 内容目录 1.1.基金经理邓翔：周期投资赛道的“全能猎手”.....................................................................41.2.核心投资框架：供需驱动的周期成长投资体系.....................................................................51.3.核心投资理念：深耕周期，坚守逻辑，长期持有.................................................................5 2.基金画像：华富策略精选..................................................................................................................7 2.1.基本信息.....................................................................................................................................72.2.规模连续三个季度提升，2026Q1机构投资者占比降低.......................................................72.3.大类资产配置：2026Q1股票仓位提升...................................................................................82.4.行业配置特征：持仓不超过10个行业，近期重仓有色金属...............................................92.5.基金经理选股能力较强，重仓股聚焦锂矿核心资产.............................................................9 3.1.基本信息...................................................................................................................................133.2.重仓股覆盖化工全产业链，兼顾龙头与弹性标的...............................................................13 图表目录 图1：基金经理管理以来华富策略精选净值走势...............................................................................4图2：基金经理管理以来华富成长企业精选净值走势.......................................................................4图3：核心投资框架...............................................................................................................................5图4：核心投资理念...............................................................................................................................6图5：基金规模合计（亿元）...............................................................................................................8图6：基金A份额持有人结构（%）..................................................................................................8图7：基金各类资产占净值比例（%）...............................................................................................8图8：基金重仓股持股集中度(%).......................................................................................................11图9：基金2026Q1各类资产占净值比例（%）..............................................................................14图10：基金2026Q1重仓股行业配置（%）....................................................................................14 表1：基金经理管理产品信息...............................................................................................................4表2：华富策略精选产品信息...............................................................................................................7表3：基金行业配置(%).........................................................................................................................9表4：基金重仓股行业配置（%）.....................................................................................................10表5：基金2026Q1重仓股..................................................................................................................11表6：基金部分重仓股.........................................................................................................................12表7：华富成长企业精选产品信息.....................................................................................................13表8：基金2026Q1重仓股..................................................................................................................14 1.华富基金邓翔：全周期产业链深耕者 1.1.基金经理邓翔：周期投资赛道的“全能猎手” 自2015年入行至今，华富基金邓翔锚定周期和大制造板块，拥有超8年有色金属和化工研究经验，同时跟踪军工和机械板块逾六载，能力圈几乎覆盖了上游资源品与中游制造全领域，堪称周期投资赛道的“全能猎手”。 邓翔先生，美国克拉克大学理学硕士、硕士研究生学历，证券从业年限十一年。2015年5月加入华富基金管理有限公司，曾任研究发展部助理行业研究员、行业研究员、基金经理助理，现任基金经理。基金经理投资年限2.12年，在管产品3只。 邓翔管理的华富策略精选混合与华富成长企业精选在其管理期间均大幅跑赢基准。华富策略精选混合重点配置锂矿板块，同时覆盖钴、镍、磷等相关赛道。受益于锂电需求边际改善与海外锂资源供给释放放缓形成的供需格局变化，锂上游及碳酸锂板块有望迎来阶段性景气周期。华富成长企业精选专注化工产业投资。在供给出清、需求改善，以及盈利与估值双重修复的核心逻辑驱动下，化工行业有望开启盈利修复与估值提升的双重行情，具备中长期配置价值。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.核心投资框架：供需驱动的周期成长投资体系 邓翔的投资框架以供需格局分析为核心，融合“自上而下宏观研判+自下而上产业验证”，聚焦中上游资源与周期板块，形成“周期定位—景气筛选—个股深挖”的闭环体系。 在宏观层面定位周期与流动性环境：通过判断宏观经济走势（出口、消费、投资、政策等），识别经济周期所处阶段，为中观板块筛选提供宏观锚点，明确大类资产与板块的配置优先级。 在中观层面进行季度级景气度筛选：产业跟踪是其投资框架的核心，坚持以季度为单位密集对接上市公司，跟踪订单、产能、价格等边际变化，筛选基本面改善最明确、供需缺口最大的子板块，作为核心配置方向。 在微观层聚焦核心资产挖掘：结合全产业链产业跟踪结果，在已选定的高景气板块内，优选性价比更高、确定性更强的核心标的，重点关注企业的资源禀赋、成本优势、行业定价权与盈利弹性，实现从板块到个股的深度落地。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.3.核心投资理念：深耕周期，坚守逻辑，长期持有 邓翔高度关注供需结构的变化，其不过度依赖对市场短期走势的预测，而是将主要精力投入到对产业基本面的研究与逻辑验证上，通过边际变化跟踪、深度产业调研与上下游交叉验证，形成供需判断，对看好的方向有中长期持有信心。 供需格局决定趋势，边际变化驱动行情，审慎对待左侧布局。邓翔认为周期品的投资机会本质上是供需错配在特定时间窗口的产物，真正的超额收益来源于在供需缺口出