申万宏源计算机×华富基金AI产业趋势及投资策略交流

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 会议性质与参会方：本次电话会议为内部参考严禁泄露，参会者含申万宏源计算机首席黄中华、华富基金人工智能ETF基金经理高哲（AI专业博士）。 2. AI产业核心变化：AI从2016-2017年小模型（感知层，含图像/语音识别）迭代至当前大模型（推理生成层，赋能生产生活量级提升）；底层算法神经网络架构未变，核心突破是算力、数据量级大幅增长，例如英伟达芯片算力提升、数据集达天文数字。 3. 投资阶段判断：AI产业当前渗透率约5%-8%，处于投资较好时期，还未达到2021年新能源车30%的渗透率。 4. 算力行业业绩与趋势：算力链条业绩兑现充分，类似2006年“五朵金花”的基础环节；2026年美国AI资本开支近8000亿美元，中国明年至少1万亿元人民币，多数环节持续性有保障，仅HBM等存储环节估值提升难度较大。 5. AI模型竞争格局与后续方向：开源模型更易形成数据飞轮，当前AI模型竞争格局分散，如编程领域各占45%左右，未到头部固化阶段，无需过度担忧算力资本开支收缩；后续关注多模态（文生视频）、AI+消费电子（AI眼镜、自动驾驶，待消费能力提升），具身智能（机器人）尚处早期，需等待技术突破。 6. 阶段性调整与市场时机：AI板块7月回调主因是交易资金结构变化，杠杆资金、散户占比提升，已达历史较大调整幅度，基本面未被破坏，阶段性调整大概率到位，海外CSP厂商业绩公布后A股情绪将回暖，7月底后市场将逐步关心三季报业绩，国内算力二三季报大概率表现良好，当前是布局的合适时间。 7. 华富人工智能ETF（931071）特色：由华富基金张亚设计，贴合AI产业采用差异化编制 方案；是国内唯一采取季度调仓的全市场选股AI指数，通过AI营收占比提纯解决业务混杂拖累问题、成长性指标筛选避免市值指数追涨杀跌，过去能跑赢市值指数获超额收益，近期调仓频率、行业覆盖、边际增速过滤等编制规则进一步优化。 8. 投资策略建议：建议采用核心+卫星策略，以华富人工智能ETF为核心布局，该指数成分股覆盖海外算力20%、国产算力55%、芯片及上游配套25%、应用25%，可平滑波动捕捉全产业链机会 ；卫星可布局阶段性景气更高的细分环节，当前AI产业类似2021年3月后新能源，业绩基数不低但空间仍存，若无其他方向分流指数前高概率不低。二、风险与关注 1. HBM等存储环节估值提升难度较大；2. AI+消费电子（AI眼镜、自动驾驶）需等待消费能力提升；3. 具身智能（机器人）尚处早期，需等待技术突破。