金田股份（601609.SH）深度报告 乘AI铜材东风，铜材老兵焕发新春

金田股份深耕有色金属加工领域40年，已成为国内产业链最完整、品类最多、规模最大的铜及铜合金材料生产企业之一，也是国内稀土磁材行业中技术水平高、产品体系完善的企业之一。公司以铜加工产品为核心、稀土永磁产品为新引擎，形成“铜磁双驱”的多元化产品体系，产品矩阵已覆盖铜带、铜线、电磁线、铜管、铜排、铜棒等，并应用于高端消费电子、汽车工业、电力电气等领域。

公司营收逐年上升，2026年第一季度同比增长33.7%。归母净利润呈W型波动修复，2025年反弹超前期高点，主要得益于产品结构升级，加大出口和高端产品占比。公司铜及铜加工产品筑牢规模基底，2024年和2025年产量保持相对稳定，盈利提升主要来自于产品结构升级。磁性材料板块2024年产量/销量同比增长64%/49%。

公司核心看点在于产品高端化、国际化、再生化，提升产品附加值。产品高端化方面，公司作为铜加工行业龙头有望乘AI东风，芯片半导体领域铜排产能3.5万吨，机架母线领域铜排产能1.5万吨，并计划在广东设立液冷科技子公司，在越南投资建设“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”。同时，公司是扁线龙头，新能源车电磁扁线产品也在快速放量。产品国际化方面，公司推进国际化战略，海外市场销量继续保持增长，海外产品销量占比提升有望提升公司盈利。产品再生化方面，公司深度参与清洁能源价值链，拥有再生铜翠鸟认证，符合下游产品绿色化再生化要求，有望赚取部分超额利润。

预计2026-2028年公司营收分别为1550、1569、1582亿元，归母净利10.20亿元、13.54亿元、16.83亿元，对应PE为21x、16x和13x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、海外新扩产铜材产能进度低于预期、铜材传统需求走弱。