公司事件点评报告：2024年收入超600亿元 2025年乘AI东风续写龙头之姿

2024年收入超600亿元2025年乘AI东风续写龙头之姿 —蓝色光标（300058.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 蓝色光标发布2024年年度业绩预告公告：2024年公司归母净利润-4~-3亿元，扣非净利润-4~-3亿元，由于长期股权减值、长期股权投资损失、应收款坏账准备、股权激励成本1.7亿元等主要因子致公司亏损，剔除后，2024年公司净利润为+2~+3亿元。 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 投资要点 ▌2024年公司营收超600亿元剔除扰动因子净利润为+2~+3亿元 2024Q4公司归母净利 润-5.23~-4.23亿元 ，扣非净利润-5.23~-4.23亿元，利润亏损主要由于长期股权减值测试、长期股权投资损失、应收账款坏账计提、股权激励成本1.7亿元等因子致公司净利润亏损；剔除以上因素，公司净利润约为+2~+3亿元。 收入端，2024年公司收入将超600亿元，持续保持增长，2024Q4公司收入同比增长达4000%，呈现良好增长势头也得益 于 公 司 对 出 海 业 务 及AI新 领 域业 务 拓 展。公 司 的BlueTurbo DSP是全新AI驱动的全球化DSP，用AI重塑全球化流量竞价引擎，触达全域程序化流量，助力出海客户、海外客户的全球增长；国内市场，由技术驱动和效果驱动的数字广告业务强劲，拥有字节跳动、腾讯、Bilibili、小红书、微博、快手等丰富的头部媒体代理资源，以及百度、360等搜索平台的核心代理资格，在各大媒体生态中稳居第一梯队。 相关研究 1、《蓝色光标（300058）：2024年收 入 有 望 持 续 增 长 加 速 迈 进AINative新征程》2024-04-212、《蓝色光标（300058）：2023年全年收入超520亿2023Q4亏损收窄2024年AIFirst》2024-01-303、《蓝色光标（300058）：单季度营收增长成本及研发投入致短期利润 承 压 落 地 静 待AI降 本 增 效 》2023-10-26 ▌驱动产品迭代与商业化落地效率是底层基石AI有望持续驱动平台业务新增 自2023年公司率行业之先All In AI，2024年公司行业模型BlueAI持续进化并在广告投放、KOL/KOC营销、整合营销等多类场景下与业务场景深度融合，构建了一系列适应国内外需求的营销智能体，包括企业级营销分析助手、心影创作平台、KOL/KOC营销管理等。 外部公司AI生态圈伙伴持续扩大，继与智谱、微软中国等深 度 合 作 后 ， 又 与 字 节 跳 动火 山 引 擎 、 阿 里 通 义 千 问、MiniMax、生数科技等平台携手共同深化AI应用并共建AI大模型生态，并将与Adobe展开更深入的AI内容管理及创作方面的合作，让蓝色光标朝着多模态、多场景的智能体（AIAgent）方向不断进化。基于AI新范式构建的技术壁垒，BlueX和BlueTurbo DSP的成立助力公司出海业务走向技术驱动。 ▌盈利预测 维持“买入”投资评级，预测公司2024-2026年收入分别为600.6、650.37、702.68亿 元 ， 归 母 利 润-3.52、+4.57、+5.73亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别为-68.3x、52.6x、42.0x，投资维度，公司基于技术与规模优势穿越了PC、移动互联网时代，历经高光与低估，步入AI时代，公司基于高效率的组织架构积极布局AI，新增端，公司主业有望持续受新技术赋能，从All In AI到AI First，后续将加速构建AI Native，推动公司高质量增长，同时受益于文旅产业，全面推进AI+xR内容开发与场景运营，推出“华夏漫游沉浸式探索解决方案”，通过人工智能、沉浸式大空间、多种虚拟现实技术，打造数字世界的中国式漫游体验，进而维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 出海市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；激励计划进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。