公司事件点评报告：完成国企身份华力转变，AI算力租赁再乘东风

核心观点与关键数据

• 业绩拐点已到，AI算力租赁持续赋能：2025年一季度公司实现营业收入12.88亿元，同比提升16.58%；归母净利润1.91亿元，同比提升21.72%。2024年算力业务实现营业收入超1200万元，2025年一季度实现营业收入超5000万元，实现净利润超1000万元。
• 英伟达H20出口限制推动国内AI算力投资：美国商务部将英伟达H20等AI芯片列入限制出口名单，导致国内互联网大厂加速AI算力部署，如阿里巴巴未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施。国内算力租赁需求将进一步提升。
• 业务布局：公司主业包括工程设备租赁服务和智算业务。工程设备租赁服务方面，叉车出租率提升至84%，载重无人机已实现小批量投产；智算业务方面，累计签订算力服务金额达66.7亿元，完成资产交付超9亿元，并与多家产业链核心企业达成战略合作。
• 国企身份转变降低融资成本：公司由民营企业转变为海南省属国企，获得AA+主体信用评级，10亿元公司债券融资利率仅2.9%，融资成本显著降低。公司加速融入海南自贸港建设，并延续市场化经营机制。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为67.74、83.33、93.66亿元，EPS分别为0.45、0.60、0.68元，当前股价对应PE分别为25.2、18.8、16.4倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：业务开拓带来的管理风险、市场竞争加剧风险、算力业务相关风险、国内互联网大厂AI资本开支不及预期风险。

财务数据

• 2024年：营业收入51.71亿元，同比提升16.38%；归母净利润6.05亿元，同比下降24.49%。
• 2025年一季度：营业收入12.88亿元，同比提升16.58%；归母净利润1.91亿元，同比提升21.72%。
• 预测数据：2025-2027年营业收入增长率分别为31.0%、23.0%、12.4%；归母净利润增长率分别为47.2%、33.7%、14.5%。