高频｜聚焦“六张网”新动能，猪周期基本见底

固收定期报告/2026.05.23 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖每周重点观察： ❖（1）本周水泥、螺纹钢价格延续疲软，显示传统基建实物工作量仍偏弱。本周公布的四月经济数据阶段性回踩，结合财政和金融数据来看，在经济内生动能偏弱的背景下，货币政策面临多方掣肘，而财政发力节奏主导了经济运行的走势。向前展望，短期内稳增长的关键还是依靠政府信用驱动的广义基建，但结构上从传统基建项目转向以“六张网”为代表的现代化基础设施体系。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人许帆xufan@ctsec.com ❖（2）本周农业农村部召开视频会，强调“要巩固生猪价格回升势头，促进猪肉消费，引导养殖场户理性看待后市行情，防止盲目压栏和扩产赌行情。”意味着本轮生猪价格的低点基本已经确认，但短期上行空间仍有限，趋势性反转还需等待。 相关报告 1.《 量 化 日 报|黄 金 信 号 仍 然 偏 弱 》2026-05-222.《 量 化 日 报|利 率 信 用 延 续 看 多 》2026-05-213.《沃什会向特朗普妥协吗？——50年代以 来 美 国 总 统 与 联 储 主 席 关 系 全 复 盘 》2026-05-20 本周地产销售边际走弱。Wind20城新房成交面积环比-8.17%、同比-5.44%。具体来看，各线城市新房成交面积均弱于上期；同比角度，一线城市新房成交面积强于去年同期，其余各线城市新房成交面积弱于去年同期。重点城市二手房成交环比回升、同比保持高增长。重点城市二手房成交环比下降、同比增速下滑。北上深杭四城二手房成交面积环比-6.02%、同比14.38%。 投资方面，商品价格大多下行。螺纹钢、水泥、玻璃期货价格下降，沥青价格上升。 生产方面，开工率大多下行。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率、汽车轮胎开工率下行，焦化企业开工率、钢厂高炉开工率上行。 消费方面，出行动能表现分化。汽车零售符合季节性，电影票房、国内执行航班低于季节性，地铁出行高于季节性。 出口方面，本周SCFI上行、BDI下行，上周港口完成货物吞吐量上行。本周，中国出口集装箱运输市场总体保持稳中向好，远洋航线市场运价延续上涨走势，带动综合指数继续上行。 通胀方面，布油现货价下行，猪肉价格持平，蔬菜价格下行。对于猪肉价格，维持此前判断，供给依旧充足，叠加需求传统淡季，短期上行空间有限，趋势性反转还需等待。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：一线城市形成支撑...................................................................................................................42投资：商品价格大多下行...........................................................................................................................73生产：开工率大多下行...............................................................................................................................84消费：国内航班低于季节性.......................................................................................................................95出口：SCFI上行、BDI下行..................................................................................................................106物价：油价下行，猪价持平.....................................................................................................................117风险提示.....................................................................................................................................................12 图表目录 图1:主要高频指标周度跟踪........................................................................................................................4图2:全国及典型城市周度新房成交面积跟踪............................................................................................4图3: 20城新房成交面积................................................................................................................................5图4:一线城市新房成交面积（4城）.........................................................................................................5图5:二线城市新房成交面积（8城）.........................................................................................................5图6:三四线城市新房成交面积（8城）.....................................................................................................5图7:典型城市周度新房成交面积跟踪........................................................................................................5图8:北京新房成交面积................................................................................................................................6图9:上海新房成交面积................................................................................................................................6图10:广州新房成交面积..............................................................................................................................6图11:深圳新房成交面积...............................................................................................................................6图12:杭州新房成交面积..............................................................................................................................6图13:苏州新房成交面积..............................................................................................................................6图14:典型城市周度二手房成交面积跟踪..................................................................................................7图15:北京二手房成交面积..........................................................................................................................7图16:上海二手房成交面积..........................................................................................................................7图17:深圳二手房成交面积..........................................................................................................................7图18:杭州二手房成交面积..........................................................................................................................7图19:螺纹钢表观消费量下降......................................................................................................................8图20:螺纹钢价格下降..................................................................................................................................8图21:库存:螺纹钢(含上海全部仓库)下降..................................................................................................8图22:玻璃期货合约结算价下跌..................................................................................................................8 图23:水泥价格指数