钢材周报：弱现实主导市场，淡季钢材平稳运行

期货研究报告 2026年6月1日 商品研究 报告内容摘要: 螺纹钢：政府持续释放反内卷信号，房地产市场仍然处于深度调整阶段，基建托底作用有限，需求总量延续收缩势头。供应端，钢厂盈利率超过60%，铁水产量维持240万吨高位，钢厂利润较好有增产潜力。需求端，前四月房地产投资跌幅扩大，建筑行业已经进入淡季，螺纹钢表观需求大概率继续回落。库存方面，螺纹去库速度减缓，库销比中性水平。成本方面，铁矿石偏弱震荡，双焦走势偏强，整体评估中性。总结，6月份螺纹钢供强需弱，供需矛盾加深，反内卷预期限制下跌空间，预计走势震荡为主。 走势评级：螺纹——震荡热卷——震荡 刘熙—黑色研究员从业资格证号：F3005649投资咨询证号：Z0012171联系电话：0311-89691996邮箱：liuxi@cindasc.com 热轧卷板：宏观经济有回暖迹象，国内制造业韧性较强，板材表现出高端化趋势。供应端，在高库存压力下，5月热卷产量小幅下降，预计6月匹配需求为主。需求端，今年工程机械、机电产品表现较好，家电产量小幅增长，汽车产量同比下降，总需求相对稳定。库存方面，5月份去库停滞，库销比显著偏高，库存压力难以缓解。卷螺差稳定在200上方。总结，预计6月热轧卷板走势震荡为主，关注热卷需求连续走弱的势头何时扭转。 策略建议 螺纹钢/热轧卷板高抛低吸，参考期权双卖策略。逢低做多卷螺差。 风险提示 中东局势升级、国内政策超预期（上行风险），需求不及预期（下行风险） 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 5月钢材价格表现为冲高回落：螺纹钢期货主力合约价格3136-3298元/吨，收盘价3158元/吨（-1.74%），均价3218元/吨；热卷期货主力合约价格3351-3513元/吨，收盘价3382元/吨（-1.26%），均价3437元/吨。本月走势在低级别表现为上涨+下跌。 5月第一周，中美即将会晤市场情绪偏强，铁矿石上涨拉高成本支撑，钢材延续节前势头价格上行。随后，靴子落地市场情绪回落，交易逻辑回归主线，淡季需求下降供需矛盾显现，铁矿石难以维持高价成本下行，钢材出现了连续多日的持续下跌。月末煤炭走强造成黑色系大幅波动，但未能扭转价格走势。 资料来源：文华财经，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 二、供给端 铁水产量高位持稳，钢材产量小幅增加。5月份中国铁水日均产量稳定在240万吨上下，五大钢材产量节日前后小幅回落目前已恢复。政策方面：市场监管总局部署各地市场监管部门自5月至12月开展信用赋能整治“内卷式”竞争专项行动。 钢厂盈利率超过60%。5月高炉产能利用率维持在90%上下，较4月份略微增加。5月炼钢利润大幅改善，盈利率从50%大幅提升超过60%。钢厂生产积极性较好，预计6月产量以稳为主。 原料价格冲高回落，月末企稳。5月中东局势总体向好，谈判过程曲折海峡未能通航，原油价格先盘整后走弱。铁矿石月初上行至826元/吨，随后转跌，目前在780元/吨附近有企稳迹象。铁矿石长期供应过剩的格局清晰，中国港口库存高位运行，考虑铁水产量维持较高水平，铁矿石6月预计震荡偏弱。煤炭方面，5月整体表现较弱势，但煤矿事故改变了市场预期，未来走势预计震荡偏强。综合两方面，成本支撑判断为中性。 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 三、需求端 螺纹钢方面。2026年1-4月房地产投资累计同比下降13.7%，较1-3月跌幅扩大2.5个百分点；房地产新开工/施工/竣工面积同比分别下降22%、12.1%和24%，较1-3月跌幅扩大。房地产行业部分指标有改善，整体仍处于深度调整阶段。1-4月固定资产投资同比增长-1.6%，较一季度回落3.3个百分点。基建规模平稳增长，部分填补房地产的需求缺口。5月建筑行业进入淡季，今年雨水偏多工地开工受限，螺纹钢表观需求回落符合预期。螺纹钢5月去库速度放缓，库销比位于中性区间，库存压力不大。螺纹钢整体需求不及去年同期，确认总量收缩态势。 热轧卷板方面。截至4月底，今年设备更新资金已接近去年全年规模，有望持续拉动需求增长。2026年1-4月中国汽车累积产量同比下降5%，较前三月跌幅收窄，冰箱、洗衣机、空调产量同比分别增长12.2%、3.1%和1.4%，数据较前三月涨跌不一。热卷5月去库基本停滞，库销比偏高，库存压力显著。热卷表观需求连续2个月下降，不及去年同期，关注后续能否止跌回升。 出口方面。今年前四个月我国钢材出口约950万吨，同比降9.2%。受出口目的地贸易政策影响，钢坯出口增长较快。 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：国家统计局，信达期货研究所 资料来源：产业在线，信达期货研究所 资料来源：国家统计局，信达期货研究所 资料来源：国家统计局，信达期货研究所 资料来源：国家统计局，信达期货研究所 四、核心观点 螺纹钢：政府持续释放反内卷信号，房地产市场仍然处于深度调整阶段，基建托底作用有限，需求总量延续收缩势头。供应端，钢厂盈利率超过60%，铁水产量维持240万吨高位，钢厂利润较好有增产潜力。需求端，前四月房地产投资跌幅扩大，建筑行业已经进入淡季，螺纹钢表观需求大概率继续回落。库存方面，螺纹去库速度减缓，库销比中性水平。成本方面，铁矿石偏弱震荡，双焦走势偏强，整体评估中性。总结，6月份螺纹钢供强需弱，供需矛盾加深，反内卷预期限制下跌空间，预计走势震荡为主。 热轧卷板：宏观经济有回暖迹象，国内制造业韧性较强，板材表现出高端化趋势。供应端，在高库存压力下，5月热卷产量小幅下降，预计6月匹配需求为主。需求端，今年工程机械、机电产品表现较好，家电产量小幅增长，汽车产量同比下降，总需求相对稳定。库存方面，5月份去库停滞，库销比显著偏高，库存压力难以缓解。卷螺差稳定在200上方。总结，预计6月热轧卷板走势震荡为主，关注热卷需求连续走弱的势头何时扭转。 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】