钢材&铁矿石日报：现实逻辑主导，钢矿偏弱运行

钢材&铁矿石日报 现实逻辑主导，钢矿偏弱运行 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势下行，录得1.42%日跌幅，量缩仓增。现阶段，供需双增局面下螺纹基本面并未改善，钢价继续承压，相对利好则是成本强支撑，预计螺纹延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 期货研究报告 热轧卷板：主力期价偏弱运行，录得1.03%日跌幅，量仓收缩。目前来看，热卷高供应、高库存局面未变，且需求隐忧未退，基本面并无实质性好转，产业逻辑主导下热卷承压走弱，关注钢厂限产情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价弱势下行，录得1.71%日跌幅，量缩仓增。现阶段，铁矿石供应偏高，而需求持续走弱，矿石基本面弱势未变，现实逻辑主导下高估值矿价易承压回落，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业动态 （1）10月中国物流业景气指数50.7%，保持扩张态势 中国物流与采购联合会发布10月中国物流业景气指数，在前期需求充分释放基础上，10月份物流业景气指数仍保持在扩张态势，其中业务总量指数、新订单指数、资金周转率指数等都处在景气区间。10月份中国物流业景气指数为50.7%，环比回落0.5个百分点。物流业务总量指数虽有小幅回调，但总体需求保持扩张。中国物流与采购联合会副会长何辉介绍，受长假的影响，以大宗商品为代表的工业物流需求有一定的回落，但是消费物流需求表现呈现一个加快增长的态势。物流的业务完成量指数、新订单指数、物流服务价格指数、资金周转率指数、从业人员指数，包括投资完成指数，以及预期指数，都保持在扩张区间。 （2）美国制造业活动连续第八个月萎缩，因产出下降且需求疲软 受产出下降和需求疲软影响，美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩。根据周一公布的数据，美国供应管理学会(ISM)的制造业指数下降0.4，至48.7。该指数低于50意味着行业活动收缩，今年大部分时间制造业指数都在一个狭窄区间内波动。报告显示，ISM产出指标下降2.8点，至48.2，为过去三个月中第二次跌破50这一荣枯分水岭。产出疲软使制造业就业持续承压。ISM就业指标连续第九个月萎缩，尽管下滑速度略低于9月。 （3）马来西亚对涉华镀锌板作出反倾销终裁 2025年10月31日，马来西亚投资、贸易及工业部发布公告，对原产于或进口自中国、韩国和越南的镀锌板作出反倾销肯定性终裁，决定对上述国家的涉案产品以到岸价（CIF）征收反倾销税，具体如下：中国为0%－26.80%，其中生产商/出口商宝山钢铁股份有限公司、北京首钢冷轧薄板有限公司、福建凯景新型科技材料有限公司获零税率，首钢京唐钢铁联合有限责任公司为7.72%，其他生产商/出口商为26.80%。 二现货市 数据来源：IFIND、WIND、MYSTEEL、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端持续回升，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比再增5.52万吨，供应持续回升并升至年内相对高位，且库存偏高，压力有所增加。与此同时，螺纹需求延续季节性好转，周度表需环比增6.17万吨，高频每日成交也有所放量，部分地区赶工带来需求好转，但两者依旧是近年来同期低位，且下游行业并未好转，改善空间有限，利好效应不强。目前来看，供需双增局面下螺纹基本面并未改善，钢价继续承压，相对利好则是成本强支撑，预计螺纹延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比增1.10万吨，继续位于年内高位，且库存高位去化有限，供应压力依然偏大，继续承压热卷价格。与此同时，热卷需求表现尚可，周度表需环比再增，继续位于同期高位，但高频成交相对偏弱，且主要下游冷轧基本面未见好转，需求隐忧未退，相对利好则是外需边际改善，但价格回升后有待跟踪。目前来看，热卷高供应、高库存局面未变，且需求隐忧未退，基本面并无实质性好转，产业逻辑主导下热卷承压走弱，关注钢厂限产情况。 铁矿石：供需格局持续走弱，限产扰动下矿石终端持续下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，且降幅持续扩大，需求走弱态势明显，考虑到钢市产业矛盾未缓解，叠加季节性限产扰动频发，矿石需求料将持续下行，弱势需求易拖累矿价。与此同时，国内港口到货如期回升，而海外矿商发运有所回落，两者处于相对高位，叠加内矿供应回升，矿石供应压力增加。总之，铁矿石供应偏高，而需求持续走弱，矿石基本面弱势未变，现实逻辑主导下高估值矿价易承压回落，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。