钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：供需驱动有所趋弱，关注煤焦成本变化 目录 1.3价格：5月螺纹基差明显扩大，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：5月螺纹现货价格东北小幅上涨，华东基本平稳，其他区域多数下跌20-70元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：5月热卷现货价格涨跌互现，上海、广州、成都等震荡下跌，天津、武汉等小幅上涨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：5月期货卷螺差扩大，现货卷螺差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：5月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：5月冷卷与热卷价差扩大、热卷与带钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：5月螺纹10-1价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：5月热卷10-1价差有所扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：5月螺矿比收窄，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-4月粗钢及生铁产量同比分别下降2.8%和下降3.6%，4月日均产量环比分别回落0.71%和回落0.31% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：1-4月全球除中国外粗钢及生铁产量同比分别增长0.51%和下降0.7% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：5月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落0.87%和回落0.66% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：5月螺纹周产量回升、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：5月螺纹周产量南方大区、华东大区、北方大区全面回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.6供应：5月螺纹短流程产量小幅回落，长流程产量明显回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.7供应：5月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量全面回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.8供应：5月电炉开工率回升、产能利用率回落，钢厂废钢库存回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：4月房地产投资、销售、新开工、施工同比降幅扩大，竣工同比降幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：4月基建投资增速明显回落，交通运输、水利、电力投资增速全面回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：4月汽车产量降幅收窄、销售降幅扩大，挖掘机销量、重卡销量同比大幅增长 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：1-4月冰箱、洗衣机产量增速有所回升，彩电、空调增速下降，4月家电出口增速除彩电外有所回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：5月全国建材成交量明显回落，杭州螺纹出库量回落，水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：5月华东大区、北方大区、南方大区成交全面回落，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：5月螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：5月100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：5月五大品种库存下降103.47万吨，同比增加178.84万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：5月螺纹总库存下降73.51万吨，同比增加73.67万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：5月上海、杭州、广州、北京螺纹库存全面下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：5月热卷总库存下降3.85万吨，同比增加77.7万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：5月上海、天津、成都、乐从热卷库存均有所下降，乐从热卷库存上升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：5月螺纹盘面利润明显下降、热卷盘面利润下降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：5月江苏高炉钢厂吨钢盈利回落、电炉钢厂平电亏损扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-4月钢材出口同比下降9.7%，4月钢材出口同比下降9.2% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1流动性：4月社融存量增速回落，M1增速增速回落，M2增速增速回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：4月社融环比同比均出现回落，人民币新增贷款环比同比均明显回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：4月企业中长期贷款环比同比均明显回落，住户中长期贷款环比同比均明显回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 供应：1-4月我国粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%；生铁产量28228万吨，同比下降3.1%。5月份日均铁水产量连续四周回升，目前已达到241万吨的年内最高水平。5月五大材产量回升8.89万吨，其中螺纹产量回升14.75万吨，热卷产量回落9.7万吨。5月中下旬钢厂盈利有所回落，但盈利率仍处于62.34%的较高水平，整体钢厂减产检修意愿不强，预计6月钢厂生产将维持高位。 出口：1-4月中国累计出口钢材3421.4万吨，同比下降9.7%；其中4月单月出口949.8万吨，同比下降9.2%。不过，3、4月出口环比已连续回升，前期钢材出口接单较好，预计5月出口数据环比继续改善。2026年4月钢坯出口163.98万吨，同比大幅增长109%，为仅略低于2025年8月的历史次新高水平；1-4月钢坯出口量494.16万吨，同比增长47.77%。钢坯出口量大幅增长，在一定程度上减缓了国内钢材供应压力。不过5月中下旬出口接单量已有所下降，部分钢厂将铁水从钢坯流向螺纹、热卷，下半年整体钢材出口压力或将有所加大。 成本：5月焦炭已完成四轮提涨，第五轮提涨预计在6月上旬完成，铁矿石价格表现相对偏弱，整体小幅下跌，钢厂盈利整体先升后降，目前已降至中性偏低水平。5月下旬山西特大煤矿事故导致产地煤矿出现较大幅度停产，即将到来的6月是“安全生产月”，煤矿安全检查预期只严不松，煤焦价格6月有望维持强势运行，成本对钢价走势将形成较强支撑。 总结：6月份钢材市场从供需基本面看面临较大的走弱压力，需求端市场转入传统消费淡季，整体钢材需求将进一步走弱；供应端目前钢厂利润尚可，短期难看到钢厂减产；库存端拐点或将出现，6月中下旬或将转入累库周期。不过在经过5月中下旬的下跌之后，目前钢价估值已再次处于偏低水平。山西特大煤矿事故导致煤焦供应阶段偏紧，煤焦价格短期大涨对钢价形成较强成本支撑。预计6月份国内钢材市场整体或将呈现低位反复震荡运行态势，重点关注钢材终端真实需求以及煤焦价格变化情况。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。