钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：反内卷预期有所降温，关注限产政策扰动 目录 1.2价格：7月国际市场热卷价格涨跌互现，美国、日本出口、东南亚有所上涨，欧盟、印度、土耳其等下跌 1.3价格：7月螺纹基差扩大，热卷基差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：7月螺纹现货全面上涨，各地价格涨幅在120-240元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：7月各地热卷现货价格全面上涨，各地价格涨幅在170-270元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：7月期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：7月螺纹期货与钢坯价差扩大，华东一、三线资源价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：7月冷卷与热卷价差扩大、热卷与带钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：7月螺纹10-1价差收窄，1-5价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：7月热卷10-1价差收窄，1-5价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：7月螺矿比收窄，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-6月粗钢及生铁产量同比分别下降3%和下降0.8%，6月日均产量环比分别回落0.69%和回升0.26% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：7月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升0.65%和回升2.07% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：7月螺纹周产量回落、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：7月螺纹周产量北方大区、南方大区回落，华东大区回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：7月螺纹短流程产量回升，长流程产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：7月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量小幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：7月电炉开工率、产能利用率回升，钢厂废钢库存回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：6月房地产投资降幅持平，销售降幅扩大，新开工、竣工、施工增幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：6月基建投资增速回落，交通运输增速回升，水利、电力投资增速略有回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：6月汽车产量增速回落、销量增速回升，挖掘机销量增速回升，重卡销量同比大幅增长 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：6月空调、洗衣机、冰箱产量增速回升，彩电产量增速回落，6月家电出口增速全面回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：7月全国建材成交量略有回升，杭州螺纹出库量回落，全国水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：7月华东大区成交回落，北方大区、南方大区成交回升，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：7月100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：7月五大品种库存下降11.86万吨，同比减少395.52万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：7月螺纹总库存减少2.71万吨，同比减少196.08万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：7月广州、杭州、北京螺纹库存均小幅增加，上海螺纹库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：7月热卷总库存增加6.79万吨，同比减少84.36万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：7月天津、成都、上海热卷库存均小幅增加，乐从热卷库存持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：7月螺纹盘面利润回升、热卷盘面利润回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：7月江苏高炉钢厂吨钢盈利持平、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-6月钢材出口同比增长9.2%，6月钢材出口环比小幅回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1流动性：6月社融存量增速回升，M1、M2增速回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：6月社融、人民币新增贷款环比同比均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：6月企业中长期贷款环比回升同比回落，住户中长期贷款环比同比均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.1交易数据：7月螺纹、热卷持仓、成交、沉淀资金先升后降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 供应：1-6月我国粗钢及生铁产量同比分别下降3%和下降0.8%，其中6月粗钢及生铁产量同比分别下降9.2%和4.1%。1-6月钢筋产量同比下降3%，中厚宽钢带产量同比增长4.3%。7月份多地钢厂传出接到粗钢产量压减通知，对市场情绪形成阶段提振。不过目前钢厂利润处于较高水平，减产动力不足，7月247家钢厂日均铁水产量总体处在240万吨上方运行。8月预计整体产量将有所增加，关注粗钢产量压减政策执行以及阅兵前可能的限产情况。 库存：7月份五大品种库存累计增加11.86万吨，其中螺纹库存减少2.71万吨，热卷库存增加6.79万吨，目前五大品种总库存同比减少395.52万吨，其中螺纹库存同比减少196.08万吨，热卷库存同比减少84.36万吨。淡季钢材库存累积的时点和速度均慢于预期，低库存对钢价走势形成较强支撑。8月份随着需求减产及供应刚性，部分品种或将存在一定的累库压力。 成本：7月份铁矿石价格明显上涨，焦炭实现四轮提涨，不过在钢价大涨的局面下，钢厂利润整体处于高位。目前目前铁矿石及煤焦供应相对充足，焦炭第五轮提涨暂缓，焦煤月末回调明显，8月原料价格整体或难有明显上涨空间，成本对钢价支撑并不强。 总结：7月钢价上涨的主要驱动一是反内卷预期持续强化，二是雅江水电工程开工提升了大基建预期。和7月1日中央财经委员会相比，7月底召开政治局会议在相关措辞上去掉了“低价”，之前的“推动落后产能有序退出”的表述也变成了“推进重点行业产能治理”，市场对于反内卷政策推进预期存在一定反复。随着反内卷预期弱化，市场关注的焦点或将逐步转向供需基本面。目前钢材估值整体处于中性偏高位置，钢厂利润处于较高水平，终端需求表现偏弱。预计8月份钢材价格或将先抑后扬，重点关注反内卷预期变化以及阅兵限产政策的变化。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。