钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：供需压力逐步累积，钢价或将震荡偏弱 目录 1.2价格：12月国际市场热卷价格涨跌互现，美国、欧盟、东南亚等有所上涨，印度、中东等有所下跌 1.3价格：12月螺纹基差扩大，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：12月螺纹现货价格北京下跌100元，其他市场上涨10-100元不等 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：12月热卷现货价格稳中有跌，各地价格下跌0-60元不等 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：12月期货卷螺差收窄，现货卷螺差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：12月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：12月冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：12月螺纹1-5价差收窄，5-10价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：12月热卷1-5价差收窄，5-10价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比扩大，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-11月粗钢及生铁产量同比分别下降4%和下降2.3%，11月日均产量环比分别回升0.28%和回落1.72% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：12月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落1.94%和回落1.26% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：12月螺纹周产量回落、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：12月螺纹周产量北方大区、华东大区、南方大区均有所回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：12月螺纹短流程产量略有回升，长流程产量明显回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：12月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量明显回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：12月电炉开工率回落、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：11月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：11月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面负增长 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：11月汽车产销量增速回落，挖掘机销量增速回升，重卡销量增幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：11月彩电、空调同比大幅增加，冰箱、洗衣机产量同比回升，家电出口增速除空调外有所回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：12月全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回升，水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：12月华东大区成交回升，北方大区、南方大区成交回落，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：12月螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：12月100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：12月五大品种库存回落142.82万吨，同比增加148.62万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：12月螺纹总库存回落97.23万吨，同比增加34.51万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：12月上海、杭州、广州、北京螺纹库存全面回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：12月热卷总库存回落23.68万吨，同比增加70.13万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：12月天津热卷库存略有增加，上海、成都、乐从热卷库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：12月螺纹盘面利润回落、热卷盘面利润回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：12月江苏高炉钢厂吨钢亏损收窄、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-11月钢材出口同比增长6.7%，11月钢材出口同比增长7.54% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1流动性：11月社融存量增速持平，M1、M2增速回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：11月社融同比环比均有所回升，人民币新增贷款环比回升同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：11月企业中长期贷款环比增加同比一降，住户中长期贷款环比增加同比下降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.1交易数据：12月螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 总结 需求：1—11月全国固定资产投资同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点；其中房地产开发投资同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点；基建投资同比下降1.1%，降幅较1-10月扩大1个百分点；制造业投资增长1.9%，增幅较1-9月收窄0.8个百分点。投资增速延续全面下行态势，钢材需求表现低迷。12月螺纹周均表需208万吨，环比11月回落7%；12月热卷周均表需308万吨，环比11月回落3%。12月钢材需求表现整体符合季节性特征，同比基本维持稳定。1月份随着气温进一步下降及春节临近，国内钢材市场需求将明显走弱。 供应：1-11月我国粗钢产量分别为89167万吨和77405万吨，同比分别下降4%和2.3%；其中11月粗钢和生铁产量分别为6987万吨和6234万吨，同比分别下降10.9%和下降8.7%。12月247家铁水产量明显回落，12月末日均铁水产量为226.58万吨，较11月末下降8.1万吨。12月五大材、螺纹、热卷产量均出现下降，五大材周产量下降58.9万吨，其中螺纹周产量下降21.7万吨，热卷产量周下降25.5万吨。12月钢厂继续推进减产，在很大程度上缓解了供应压力。随着钢厂盈利好转，预计1月份产量将有所回升，铁水日均产量或将回升至230万一线水平。 库存：12月五大材库存下降142.8万吨，其中螺纹库存下降97.2万吨，热卷库存下降23.7万吨。目前五大品种总库存同比增加148.62万吨，其中螺纹库存同比增加34.51万吨，热卷库存同比增加70.13万吨。在钢厂减产情况下，12月库存加速下降，库存总量及结构性矛盾均得到明显缓解，尤其是螺纹钢许多地区出现缺规格现象，对钢价走势形成较强提振。1月份随着供应增加需求减弱，库存整体将转入累库周期。 出口：11月中国出口钢材998万吨，较10月增加20万吨，环比增长2.04%；1-11月累计出口钢材10772万吨，同比增长6.7%。11月钢材出口维持较高水平，在一定程度上缓解了国内供应压力。不过2026年1月1日起《钢铁产品出口许可证管理》制度将正式执行，12月下旬海关总署、税务总局公告2025年第256号（关于实施《出口货物已补税/未退税证明》联网核查的公告），预计1月钢材出口压力将有所加大，出口量或将出现较明显回落。 成本：12月份铁矿石价格较为坚挺，焦炭第四轮提降落地，长流程钢厂盈利好转，短流程钢厂亏损也有所收窄。目前247家钢厂盈利面回升到38.1%，成本端对钢价支撑或有所减弱。不过1月份钢厂将对原料进行补库，原料价格表现或将强于成材。 总结：12月份钢材市场处于矛盾不足、驱动不强局面，钢价持续窄幅震荡。1月份随着气温进一步下降及春节临近，国内钢材市场需求将明显走弱，而供应端在钢厂盈利回升局面下或将有所回升，1月份市场将转入供强需弱局面，钢材库存将转入累库通道。同时随着钢铁产品出口许可证制度实施以及海关总署、税务总局将对出口货物税收情况联网核查，1月钢材出口或将阶段回落。预计1月份国内钢材市场供需压力将有所加大，钢价表现或将震荡偏弱。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。