核心观点与关键数据
需求
- 1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%，其中房地产开发投资同比下降15.9%，基建投资同比下降1.1%，投资增速延续全面下行态势。
- 12月螺纹周均表需208万吨，环比11月回落7%；热卷周均表需308万吨，环比11月回落3%。
- 12月钢材需求符合季节性特征，同比基本维持稳定，但1月份随着气温下降及春节临近，市场需求将明显走弱。
供应
- 1-11月粗钢及生铁产量同比分别下降4%和下降2.3%，11月日均产量环比分别回升0.28%和回落1.72%。
- 12月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落1.94%和回落1.26%。
- 12月螺纹、热卷产量均出现下降，五大材周产量下降58.9万吨。
- 12月钢厂推进减产，缓解供应压力，但1月份钢厂盈利好转可能导致产量回升，铁水日均产量或将回升至230万一线水平。
库存
- 12月五大材库存回落142.82万吨，同比增加148.62万吨。
- 12月螺纹总库存回落97.23万吨，热卷总库存回落23.68万吨。
- 12月库存加速下降，结构性矛盾缓解，但1月份市场将转入供强需弱局面，库存整体将转入累库周期。
出口
- 1-11月钢材出口同比增长6.7%，11月钢材出口同比增长7.54%。
- 2026年1月1日起《钢铁产品出口许可证管理》制度将正式执行，预计1月钢材出口压力将加大，出口量或将出现较明显回落。
成本
- 12月铁矿石价格坚挺，焦炭提降落地，长流程钢厂盈利好转，短流程钢厂亏损收窄。
- 1月份钢厂将对原料进行补库，原料价格表现或将强于成材，成本端对钢价支撑或有所减弱。
研究结论
- 12月份钢材市场处于矛盾不足、驱动不强局面，钢价持续窄幅震荡。
- 1月份市场将转入供强需弱局面，钢材库存将转入累库通道，钢材出口或将阶段回落。
- 预计1月份国内钢材市场供需压力将有所加大，钢价表现或将震荡偏弱。
