核心观点与关键数据
价格
- 国际市场：11月热卷价格涨跌互现，美国钢厂、欧盟、东南亚进口上涨，其他区域稳中有跌。
- 基差：11月螺纹基差扩大，热卷基差收窄。
- 现货市场：11月螺纹现货价格稳中有涨，广州涨幅超100元，其他地区上涨0-70元；本周热卷现货价格震荡下跌，各地跌幅10-70元不等。
- 期货与现货价差：11月期货卷螺差、现货卷螺差收窄。
- 品种价差：11月螺纹与钢坯价差扩大，华东一、三线资源价差收窄，螺纹和废钢价差扩大；冷卷与热卷价差扩大，热卷与带钢价差持平；螺纹1-5价差扩大，5-10价差收窄；热卷1-5价差扩大，5-10价差扩大。
- 比价：11月螺矿比收窄，螺焦比扩大。
供应
- 产量：1-10月粗钢及生铁产量同比分别下降3.9%和1.8%，10月日均产量环比分别回落5.19%和3.95%；11月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落0.42%和回升0.88%。
- 五大品种产量：11月螺纹、热卷周产量及五大品种产量均回落；北方、华东、南方大区螺纹周产量均回落；螺纹短流程和长流程产量均回落；高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量回落；电炉开工率、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升。
需求
- 房地产：10月房地产投资、销售、新开工、竣工同比降幅扩大，施工同比降幅收窄。
- 基建：10月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面回落。
- 汽车：10月汽车产销量增速回升，挖掘机销量增速回落，重卡销量增幅回升。
- 家电：10月家电产量增速全面回落，家电出口增速整体回落。
- 建材：11月全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回升，水泥出库量回升；华东、北方大区成交回落，南方大区成交回升，水泥磨机开工率先降后升。
- 表需：11月螺纹、热卷表需回落，五大品种表需回升。
- 市场数据：11月100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回落。
库存
- 五大品种库存：11月库存累计下降112.95万吨，螺纹下降71.04万吨，热卷下降5.69万吨；同比增加227.34万吨，螺纹增加83.84万吨，热卷增加95.18万吨。
- 区域库存：螺纹库存上海、杭州增加，广州、北京下降；热卷库存上海、成都增加，天津、乐从下降。
成本
- 铁矿石：11月价格较为坚挺。
- 焦炭：第四轮提涨落地。
- 钢厂盈利：247家钢厂盈利面仅为35.06%，创去年10月以来新低；江苏高炉钢厂吨钢亏损扩大，电炉钢厂平电亏损收窄。
进出口
- 出口：10月钢材出口978.2万吨，环比下降6.5%；1-10月累计出口同比增长6.6%，6月同比下降12.5%。
流动性
- 社融：10月社融存量增速回落，M1、M2增速回落；社融、人民币新增贷款环比同比均明显回落；企业中长期贷款、住户中长期贷款同比环比均明显回落。
交易数据
- 持仓：11月螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交有所回落。
研究结论
12月市场将处于供需双弱局面，向下估值有支撑，但向上需求不支持，价格单边驱动不明确，维持区间震荡态势。重点关注宏观端国内中央经济工作会议，海外美联储会议带来的扰动因素。
