铜周报：铜价维持高位区间震荡

铜价维持高位区间震荡 行情回顾： 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 上周沪铜期货主力合约整体维持高位区间震荡。周初受库存低位、供应端担忧支撑以及美伊局势缓和，价格延续企稳反弹。后由于局部冲突重演、美经济数据下行，铜价又小幅走弱，截至5月29日周五，沪铜主力合约报105000元/吨，较前一周价格约+0.1%，变动较小。 供需方面： 铜精矿现货加工费持续下探。据5月26日报道，SMM进口铜精矿指数报-102.84美元/干吨，跌穿-100美元/干吨整数关口。市场矿端偏紧格局仍在深化。据SMM，精铜杆开工率环比回落0.92个百分点至61.05%，同比走弱且不及预期。铜价波动左右接单节奏，下游需求随价格回调逐步回暖。需求回暖叠加库存去化、检修产能复产，预计精铜杆企业下周开工率环比提升4.68个百分点。铜线缆库存方面，原料库存环比增加2.06%，主因周尾铜价回调时部分企业进行补库；成品库存环比增加1.37%，可见需求疲软终端提货速度放缓。从终端需求来看，听闻国网类订单表现稳定，海缆和渠道订单整体表现较好；建筑、地产类的中低压类产品仍表现平平。 宏观方面： 美国经济数据在当周密集发布，呈现“通胀高企、增长走弱”的滞胀风险信号。美国商务部5月28日公布的数据显示，美国4月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来、近三年的最高纪录。核心PCE 同比上涨3.3%，为2023年11月以来新高。同日，美国商务部将2026年第一季度实际国内生产总值（GDP）年化季率从初值2.0%下修至1.6%。市场对停滞性通胀的担忧再度升温。在此背景下，市场对美联储的货币政策预期趋于谨慎。5月29日，据CME美联储观察，美联储到6月维持利率不变的概率为99.4%，累计加息25个基点的概率为0.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为93%，累计加息25个基点的概率6.9%。 总的来看： 供应端，海外硫酸原料供应受限，冶炼环节承压，主要矿区生产持续受扰动。需求端呈现结构性分化，传统领域消费受抑制明显，但全球电网升级、人工智能基础设施及电动汽车等行业的需求依然坚韧，提供了长期驱动。宏观层面，美国通胀粘性较强，但一季度经济增速遭下修，滞胀风险信号显现，同时美联储加息预期虽存但并未强化。整体来看，坚实的产业基本面与宏观情绪的博弈，共同限制了价格的单边走势，短期或延续区间震荡，需密切关注实际消费韧性、库存变化及海外贸易政策动向。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com