铜周报：铜价维持高位区间震荡

行情回顾

上周沪铜期货主力合约维持高位区间震荡。周初受库存低位、供应端担忧及美伊局势缓和支撑，价格企稳反弹；后期因局部冲突重演、美经济数据下行走弱，截至5月29日周五，沪铜主力合约报105000元/吨，较前一周上涨0.1%。

供需分析

• 供应端：铜精矿现货加工费持续下探，SMM进口铜精矿指数跌至-102.84美元/干吨，矿端偏紧格局深化。精铜杆开工率环比回落至61.05%，不及预期。预计下周开工率将环比提升。
• 需求端：铜线缆库存原料和成品均环比增加，显示需求疲软。终端需求方面，国网类订单稳定，海缆和渠道订单较好，但建筑、地产类产品表现平平。

宏观环境

美国经济数据发布显示“通胀高企、增长走弱”的滞胀风险，4月PCE物价指数同比上涨3.8%，核心PCE同比上涨3.3%。美联储加息预期趋于谨慎，6月维持利率不变概率达99.4%。

研究结论

• 供应端受海外硫酸原料限制，冶炼环节承压；需求端结构性分化，传统领域受抑制，但电网升级、AI及电动汽车需求坚韧。
• 宏观层面，美国滞胀风险显现，美联储加息预期未强化。
• 产业基本面与宏观情绪博弈，短期铜价或延续区间震荡，需关注消费韧性、库存变化及海外贸易政策。