铜周报：铜价进入高位震荡区间

行情回顾

上周沪铜主力合约在10万整数关口高位震荡，周内试探104160元/吨未果，最终收于102460元/吨，微跌0.17%。伦铜三月同期下跌0.57%，报13234美元/吨。

供需分析

• 矿端供应：铜精矿现货加工费（TC）进一步下滑至-78.6美元/干吨，供应紧张格局持续。国内冶炼企业进入集中检修周期，叠加原料供应偏紧，预计精铜产出逐步下滑。
• 需求端：电网投资、新能源汽车等领域需求仍有韧性，但银四旺季临近尾声，铜价高位运行抑制下游采购积极性。线缆企业开工率环比下降2.43%。

库存情况

截至4月23日，SMM全国主流地区铜库存25.89万吨，环比减少0.43万吨。上海、广东等地库存下降，国内连续去库为铜价提供底部支撑。

宏观环境

• 地缘政治：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡封锁持续，中东局势不确定性增加，市场避险情绪与风险偏好交替主导。
• 宏观指标：美元指数维持高位震荡（4月20日收盘报98.10），油价回落。

总体观点

美伊谈判僵局令市场避险情绪回升，美元指数高位和油价回落为铜价提供阶段性支撑与压力。市场关注点转向旺季需求成色验证。铜价在矿端供应干扰、国内去库支撑与宏观风险偏好降温的多空因素交织下，预计维持高位震荡。后续关注美伊谈判进展、美国3月CPI数据、国内库存去化及下游高价铜反馈。