铜周报：铜价维持高位区间

行情回顾与宏观因素

上周沪铜主力合约整体呈震荡偏强趋势，主要受美元指数持续走弱、美联储降息预期重新走强的影响。周五夜盘大幅走强，收于88740元/吨，较前一周约+3.6%。

供需分析

• 供应端：智利国家铜业（Codelco)对2026年CIF台湾电解铜长单报价在330美元/吨，较2025年85美元/吨上涨245美元/吨。外媒消息称，智利国家铜业公司正大幅推高对中国客户的精炼铜年度溢价，理由是担心可能出现铜货短缺。
• 供应调控：中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成多项共识，包括2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面并抵制恶意竞争。
• 需求端：国内主要精铜杆企业开工率环比微幅下降0.89个百分点至69.2%，主因铜价上升抑制下游采购情绪。临近年末，部分企业为完成产值任务进行冲刺，但受限于天气渐冷、终端施工淡季来临以及年末资金回笼压力，11月中下旬下游需求平淡。南网订单逐步落地，但建筑行业受高铜价拖累订单放缓。

研究结论

虽然国内需求仍偏弱，高铜价对市场采购有抑制，但宏观因素及供应紧缩预期刺激铜价支撑强劲，预计铜价将维持高位运行，关注88000元压力位。