铜周报：铜价短期下跌，整体仍维持区间震荡

铜价短期下跌，整体仍维持区间震荡 行情回顾： 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 上周沪铜期货主力合约整体呈现冲高后回落的走势，周初受美国铜关税政策预期和美伊局势缓和提振，内外盘铜价全线走强。随后中东地缘局势反复叠加美国强劲经济数据强化加息预期，多头获利了结，铜价承压回落，周初涨幅基本回吐。截至周五日盘收盘，沪铜报10.52万元/吨，周涨幅约0.14%，但波动较大，周五夜盘延续下跌，报收10.38万元/吨。 供需方面： 供应端偏紧格局持续强化。铜精矿现货加工费（TC）周度指数跌至-113.83美元/吨，矿端结构性短缺不断深化。智利安托法加斯塔旗下矿场因地震暂停部分作业，印尼Grasberg铜矿全面复产推迟至2028年。冶炼端，6月电解铜预估产量116.84万吨，环比微降0.09%，产量仍维持高位。据SMM，上周精铜杆开工率环比提升4.82%至61.05%，但同比回落9%，开工上行主要依靠存量订单集中排产，新增订单表现偏弱。原料库存方面，精铜杆企业按需采买，原料库存环比小幅上涨0.72%；开工回暖叠加终端提货速度放缓，成品库存明显垒库，环比增加6.37%。消费端呈现结构性分化，传统消费领域疲软：空调排产下滑及地产低迷拖累整体需求，但AI算力、数据中心、电网升级等方向的需求增量提供长期托底逻辑。 库存方面，全球铜库存呈现内外分化格局。截至6月4日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.09万吨至23.43万吨，总库存较去年同 期的14.88万吨增加8.55万吨。COMEX铜库存维持64万余吨历史高位。主因美国白宫进一步调整铝、钢铁和铜的进口关税制度，虽然对铜市直接影响有限，但离政策落地时间点愈发临近，推动非美地区铜向美国流入。 宏观方面： 美国商务部最晚于6月30日前向白宫提交铜市场评估报告，市场普遍预期自2027年起对进口阴极铜加征15%关税（2028年或提至30%），该预期持续引发全球铜资源向美国集中流转。美国5月非农就业新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人。数据公布后美元指数强势走高，以美元计价的基本金属全线承压，铜价当日急挫。强劲就业令市场重新评估美联储政策路径。 总的来看： 矿端结构性短缺不断深化，5-6月国内检修产能先增后减，精铜供给维持偏紧格局。需求端呈现明显结构性分化。当前铜市的核心矛盾还是在宏观压制和矿端硬支撑间博弈。上周由于地缘和宏观造成价格短期波动，但铜价下方受矿端硬缺口逻辑支撑、上方由美联储政策和消费淡季限制，多头高位减仓，因此大概率铜价仍延续宽幅震荡。需重点关注美伊和谈进展、美联储6月议息会议表态及6月30日美国铜关税评估报告的最终落地情况。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com