贵金属或维持区间震荡 铜价仍受外部环境影响

行情复盘与持仓量变化

• 沪铜期货主力合约12月31日收跌0.54%至73770.0元，持仓量增加5387手至153745手。

背景分析

• 政策面：政策定调积极宽松，但落地需时间，需关注实施节奏。
• 产业面：2025年铜矿长单基准加工费降至21.25美元/吨（较2024年下降73.4%），显示矿产端供应偏紧，支撑铜价。

后市展望

• 短期：铜价受外部环境影响（如降息节奏放缓），预计继续震荡整理。
• 长期：能源转型、科技变革、美元宽松周期及全球通胀抬升推动铜价底部区间稳步抬升。

黄金分析

• 定价机制：由实际利率转向央行购金（去中心化、地缘避险需求）。
• 货币属性：美元信用裂痕及去美元化凸显黄金去法币化属性。
• 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治事件（如俄乌冲突、巴以冲突）推升金价。
• 商品属性：中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。
• 后市：美联储降息但放慢步伐，提振美元打压贵金属；地缘政治风险仍是支撑因素，贵金属或维持区间震荡。

沪铝分析

• 供应：铝土矿产量受限，氧化铝供应收紧，电解铝供应增加有限，成本抬升支撑铝价。
• 需求：需求淡季来临，下游开工或回落，库存回升，短期铝价承压。
• 中期：出口退税调降影响中下游，外盘或强于内盘。
• 长期：摆脱地产束缚，新兴行业驱动，能源转型与碳中和背景下铝价底部稳步抬升。

沪镍分析

• 供应：印尼镍铁流入增加，二级镍产能释放或致原生镍产量过剩。
• 需求：不锈钢需求受基建托底但受地产链条疲软承压，合金需求平稳。
• 中期：需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成压力。

关联品种

• 沪铜、沪铝、沪镍、沪金、沪银。