沪金仍受避险情绪支撑 橡胶或维持区间震荡

沪金

• 核心观点：沪金受避险情绪支撑，定价机制由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求。
• 关键数据：6月3日沪金主力合约收涨1.40%至783.1元，资金整体流入16.77亿元。
• 分析：高利率和全球化重构下，黄金定价机制变化，美元信用裂痕凸显黄金去法币化属性。高利率环境下黄金替代效应减弱。地缘政治风险减弱但关税政策加剧贸易紧张，避险需求持续。中国实物金需求上升，央行连续增持黄金六个月。
• 研究结论：美联储利率政策和关税政策是短期扰动因素，预计利率政策更谨慎，关税政策主导避险情绪。美国通胀回落，经济疲软，9月降息预期上升。关税不确定性叠加地缘政治紧张，黄金偏强震荡。

螺纹钢

• 核心观点：特朗普提高钢铁关税至50%，黑色系情绪转弱，钢厂利润尚好但供应高位，建筑需求受资金和梅雨季影响疲软，总需求前高后低。
• 关键数据：钢材总库存持续下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求双重压力。
• 分析：钢厂检修高炉复产，供应高位。建筑需求受资金和梅雨季影响，终端需求差，外需出口透支，汽车家电内需下滑，地产投资回落。
• 研究结论：螺纹价格易跌难涨，6月短期或维持区间震荡。

橡胶

• 核心观点：短期供应偏紧与中长期宽松并存，需求端改善有限，库存压力持续。
• 关键数据：4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比下降11.93%，同比增41.64%。1-4月累计进口量220.89万吨，同比增长24.25%。半钢胎开工率73.74%，环比提升2.53个百分点，同比低6.35个百分点。全钢胎开工率62.09%，环比升2.21个百分点，同比下滑4.11个百分点。中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨。
• 分析：东南亚主产区持续降雨制约割胶进度，市场预期雨季后供应回升。轮胎开工逐步恢复但终端消费未见改善。库存或延续小幅去化趋势。
• 研究结论：6月天然橡胶市场短期维持区间震荡，受宏观情绪及政策导向主导，建议关注国储收购等政策变量。