铜日报：短期铜价很难走出趋势行情，暂仍看区间震荡为主

2016年7月8日 1 / 11 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 短期铜价很难走出趋势行情，暂仍看区间震荡为主  铜市观点及操作建议 中期逻辑：6月份，全球铜精矿供应充足，中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨，10.3美分/磅。此前一季度为100美元/吨，二季度为85美元/吨。另外，从当前国际主流铜精矿的现金成本来看，基本上均降低至3000美元/吨下方，但再度下降空间不大；中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。 短期逻辑：上周，沪伦比值维持高位，精炼铜进口仅仅小幅亏损，预计6月份精炼铜和废铜进口或环比有所增加；此外，现货铜精矿加工费最高至105美元/吨，预计精炼铜产量或会有所增加，但释放依然可控。 日内走势：沪期铜主力合约1609日内收盘在36910元/吨，最低价格36860元/吨，最高价格37290元/吨。 夜盘下跌1.27%。 7月7日及夜盘，沪铜价格整体上延续回调；沪铜合约价差格局扭转，由此前的远期合约升水扭转为交割合约升水，转变的原因在于现货市场的成交；7日，现货市场成交主要以下游接货为主，铜价格的回落吸引下游参与，市场现货升水也较上一个交易日扩大。 不过，下游采购也并未导致1607合约持仓的快速下滑，主要是次月合约价格更便宜，货主更加倾向将1608合约套保货源供给下游。当前1607合约持仓仍然高达4.2万手。由于预期交割量较大，以及下游企业已经开始接货，现货市场短期压力并不大。 另外，从美国5月份精炼铜进出口的情况来看，来自智利的精炼铜进口环比下降幅度较大，这基本上和此前我们的监测数据较为一致，截至当前，预计智利铜供应量均未明显增加。此外，智利国家铜业委员会(Cochilco)周四表示，全球头号铜生产国智利2016年铜产量预计将在574万吨，较之前一年下滑0.5%。智利铜产量总体短期料不会有过大的压力。但智利铜供应明年有望增加。 不过，从美国进口数据来看，刚果产量在增加，这和中期预期较为一致；另外，据五矿发布的报告，其在秘鲁的矿山邦巴斯铜矿生产铜精矿的现金成本介于0.80至0.90美元/磅，折合成本低于2000美元/吨，是属于比较低的成本矿山，不过，逻辑上，五矿邦巴斯铜从属于秘鲁铜矿对世界的影响；其压力要经过中国冶炼企业这道关卡。 整体上，短期铜供应的压力并不是特别强大，特别是在中国下半年季节旺季尚未明朗的情况下，短期铜价格很难走出趋势行情，铜价格暂时仍然看区间震荡为主。 2016年7月8日 2016年7月8日 2 / 11 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 当日要闻 1、赞比亚矿业部长Christopher Yaluma周四称，该国今年铜产量料增加5.5%，至75万吨，预计2017年该国铜产量将翻一番至150万吨。 2、墨尔本6月27日消息，澳洲矿业巨头必和必拓公司（BHP Billiton）周一表示，下一财年公司在探勘方面的支出将为9亿美元，或为其资本预算的18%。 3、矿业巨头力拓集团放弃了巴布新几内亚潘古纳铜矿54%的股权。这座矿山的矿产储量预计价值510亿美元。力拓对公司资产进行了评估，因迫于布干维尔政府督促力拓集团重启潘古纳铜矿项目或者直接放弃的压力。力拓决定将子公司布干维尔铜业有限公司的股份移交给独立受讬人。力拓指出，受讬人将负责在布干维尔自治政府和巴布亚新几内亚政府之间分配股权，为他们提供一个平台来共同打造潘古纳铜矿的未来。潘古纳铜矿曾经的矿产量很大，是世界上最大的露天矿山之一。据说它目前仍然储存有530万吨的铜和1930万盎司的黄金。但是，据报道，重新启动生产需要花费至少100亿澳元。之前，布干维尔铜业公司一直在这里进行矿产开发，直到当地反对派引发了一场内战，迫使它于1989年关闭矿山。 4、位于智利的Escondida矿山是全球最大铜矿山，2016年一季度利润下滑47%，至2.65亿美元。该矿山是两大矿业巨头必和必拓（57.5%）和力拓（30%）旗下资产。2016年一季度生产26.5万吨铜矿，比去年同期34万吨下降了23%。收入比去年20亿美元下降至14亿美元，下降了30%。如果铜价持续低迷，智利作为全球最大铜生产国将可能被秘鲁、中国、美国、澳大利亚或者新兴的赞比亚和刚果超越。 5、利马7月5日消息，周二公布的官方数据显示，秘鲁5月铜产量较去年同期大增61%，黄金产量增加13%。 据能源及矿业部称，今年秘鲁预期将成为全球第二大铜生产国，受益于新矿产量大增。 6、邦巴斯铜矿按期进入商业化生产,是中国五矿迈入亚洲最大及全球前十铜生产商之列的重要一步,不仅有利于提高中国企业在全球金属市场的话语权, 同时也将显著增强我国铜资源战略保障能力。邦巴斯铜矿2016年全年预计生产铜精矿含铜25-30万吨，选场产量稳定后，预计所生产铜精矿的现金成本介于0.80至0.90美元/磅，位于成本曲线第一象限。 7、圣地亚哥7月7日消息，智利国家铜业委员会(Cochilco)周四表示，全球头号铜生产国--智利2016年铜产量预计将在574万吨，较之前一年下滑0.5%。 明年智利铜产量有望增加3.1%至592万吨。 Cochilco维持对铜价前景的预估，预计今年平均铜价在每磅2.15美元，2017年平均铜价将达到每磅2.20美元。 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年7月8日 3 / 11  铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2016/7/6 2016/7/7 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 4768.5 4687 -81.5 -2 沪铜主力（元/吨） 37380 36910 -470 260 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 4731.5 4673 -58.5 -33 SMM1#铜现货（元/吨） 37370 37220 -150 2560 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -37 -14 23 — SMM现货升贴水（元/吨） 35 65 30 — 洋山溢价（美元/吨） 45 45 0 -42.5 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2016/6/21 215529 29.60 44.90 18.50 44.40 28.40 2016/6/28 167927 32.00 43.80 10.90 49.60 36.20 变化 (47602) 2.40 -1.10 -7.60 5.20 7.80 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3 LME铜库存情况 总库存 欧洲 亚洲 北美 2016/7/6 222550 14425 166725 41400 2016/7/7 220725 14175 165400 41150 变化 -1825 -250 -1325 -250 注销仓单占比% 22.03 9.52 26.75 7.35 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2016/7/6 50450 1600 45575 3275 2016/7/7 48625 1350 44250 3025 变化 -1825 -250 -1325 -250 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2016年7月8日 4 / 11 表 4 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存 2016/6/24 2016/7/1 变动 总库存 155235 161894 6659 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存 2016/7/5 2016/7/6 变动 总库存 62435 62439 4 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所  现货市场 表 6 品牌铜现货报价 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜（升） 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 37250 37235 37235 37235 37205 37205 37205 37205 转换成盘面价 36955 36940 36940 36940 36910 36910 36910 36910 对期货主力价差 340 325 325 325 295 295 295 295 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 电解铜现货价格： 7月7日，今日上海电解铜现货报升水40-升水90元/吨，平水铜成交价格37170元/吨-37240元/吨，升水铜成交价格37200元/吨-37270元/吨。 现货市场成交情况： 7月7日，据SMM，沪期铜下跌破37000元/吨后反弹，现铜升贴水抬涨。开盘好铜报升水50-升水60元/吨，平水铜升水40元/吨，但因下游逢铜价大跌而采买，令持货商对低升水货源惜售。9点半后，现铜升水开始抬涨，好铜报升水80-升水90元/吨，平水铜报升水50元/吨以上，涨幅不及好铜。11点后，现货成交开始降温，但升水仍较坚挺。 华泰期货|铜日报 2016年7月8日