一周集萃：沪铜：短期难有明显驱动，铜价小区间震荡为主

一周集萃-沪铜 研究中心2023年11月12日 要点：短期难有明显驱动，铜价小区间震荡为主 ➢行情回顾 截至11月10日，沪铜主力2312合约收盘67230元/吨，周内铜价震荡下行，跌幅0.75%，主要运行区间66980-67830元。 ➢逻辑观点 宏观面：海外宏观仍有不确定性，铜价压力仍在。周内美联储主席鲍威尔在IMF会议上再次表示若有需要会毫不犹豫加息，叠加通胀或仍有反复，短期美元指数趋势性下行仍难见到。但近期美国制造业数据明显回落，非农就业数据不及预期，美元继续上行空间亦有限。国内方面，10月通胀数据不及预期回落、经济再次面临通缩压力，显示国内经济基本面偏弱，短期国内市场仍然面临震荡反复的压力。中国10月CPI同比下降0.2%，前值为0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。与此同时，10月PPI同比下降2.6%，前值为下降2.5%，降幅进一步扩大；中国10月PPI环比持平，前值0.4%。基本面：周内SHFE库存继续去化，国内整体库存依旧处于低位，相对期铜2311合约持仓依旧悬殊，预计现货升水短期难有大幅下调，对铜价存支撑。 ➢行情展望及投资建议 当前而言，美联储利率终点的交易并不充分，美国通胀反复所引发的货币紧缩预期仍将为压制铜价的主要利空因素。国内近期经济数据表现疲弱，稳增长政策预期重燃，对铜价形成底部支撑。基本面，国内整体库存依旧处于低位，相对期铜2311合约持仓依旧悬殊，预计现货升水短期难有大幅下调，对铜价存支撑。预计短期上下难有明显驱动，下周沪铜2312合约波动区间参考66000-67800元/吨。 ➢风险提示 国内政策超预期 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡下行 ✓周内铜价震荡下行，美元指数止跌反弹对价格形成较大压制，且铜价反弹后精废价差扩大，废铜替代效应明显，精铜现货紧张局面有所改善，基本面支撑亦减弱。 ✓周内LME铜价格波动8073-8260美金/吨；SHFE铜2312合约主要运行区间66980-67830元，跌幅0.75%。 第二部分宏观面 宏观面：美国经济数据边际走弱，货币紧缩预期跟随调整 宏观面：欧洲经济持续弱势，货币紧缩或接近尾声 宏观面：货币政策预期调整及美强欧弱下，美元指数难有明显下跌 宏观面：稳增长政策持续发力，但经济数据仍偏弱，后期重点关注地产回暖情况 第三部分供需面 铜矿端：短中期供应仍偏宽松 冶炼端：10月精铜产量99.38万吨，环比-1.8%，同比+10.3% 废铜供应弹性依旧较大，精废价差跟随铜价调整 进口铜分项情况 进口：洋山铜溢价延续升势，进口盈利窗口持续打开 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费分行业表现 第四部分库存与基差 库存：国内库存低位运行，LME持续累增后转降 库存：三大交易所显现库存趋升，LME注销仓单维持低位 基差：三大交易所显现库存合计再次转降，国内仓单库存去化至绝对低位 第五部分资金表现 数据来源：Wind广州期货研究中心 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢中国10月CPI同比下降0.2%，10月PPI同比下降2.6%。11月9日，国家统计局公布数据显示，中国10月CPI同比下降0.2%，前值为0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。与此同时，10月PPI同比下降2.6%，前值为下降2.5%，降幅进一步扩大；中国10月PPI环比持平，前值0.4%。 ➢秘鲁矿业2024年投资将至八年低点，或将使得铜市场趋紧。据外媒消息，秘鲁矿业协会(SNMPE)总裁VictorGobitz表示，由于缺乏新的铜矿项目，秘鲁矿业投资2024年料降至至少八年低点，预计投资可能在30亿至35亿美元之间。他表示，秘鲁的铜产量近年来基本停滞不前。今年可能达到270万吨，2024年可能达到280万吨。秘鲁是全球第二大铜生产国，且拥有大量未开发的铜储量，其近期项目储备的缩减使得分析师预测未来几年铜市场将趋紧。 ➢10月全球制造业PMI为47.8%指数由升转降全球经济波动下行。中国物流与采购联合会6日公布10月份全球制造业采购经理指数。指数连续运行在收缩区间，全球制造业呈现波动下行态势。10月份全球制造业采购经理指数为47.8%，较上月下降0.9个百分点，结束连续三个月环比上升走势。全球制造业采购经理指数已经连续13个月运行在50%以下，全球制造业呈现波动下行态势。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司