一周集萃-沪铜：宏观情绪来回摆动，铜价区间震荡为主

一周集萃-沪铜 研究中心金属组2024年10月20日 要点：宏观情绪来回摆动，铜价区间震荡为主 ➢行情回顾 本周铜价延续调整态势，截至10月18日下午收盘，CU2411收盘76980元/吨，周跌幅0.31%，波动区间75980-78050元/吨。 ➢逻辑观点 宏观面，海外软着陆交易延续，11月降息25BP预期强化，美元指数保持强势，压制整体有色，接下来关注美国大选可能带来风险资产的波动。周四晚间公布美国零售数据依然表现良好，首申数据也较上期有回落。美国9月零售销售环比增加0.4%，剔除汽车和汽油后零售额同比增长0.7%，均超出市场预期。美国劳工部公布的数据显示，美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，低于市场预期。 国内方面，本周国新办举办关于房地产新闻发布会，市场解读为政策低于预期，央行周五讲话提到了确认再度降准的可能性以及将要降息，提振市场情绪，后期大概率是一个国内政策不断托底的阶段，整体宏观环境仍以中性偏多看待，接下来需要持续关注经济数据的环比改善节奏。 基本面，周内有进口铜持续大量流入内贸，国内库存持续累增，现货承压运行，铜精矿TC上抬，矿原料供应偏紧态势有所缓解。截至10月18日，SHFE铜库存168425吨，较上周五增加11940吨；LME铜库存284200吨，较上周五减少13350吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.48美元，较上一期的8.13美元增加2.35美元。 ➢行情展望及投资建议 宏观面，海外软着陆交易延续，11月降息25BP预期强化，美元指数保持强势，接下来关注美国大选可能带来风险资产的波动，市场保持相对谨慎态度。国内方面，近期新闻发布会并没有提供太多增量信息，市场预期调整节奏很快，但预计后期大概率是一个国内政策不断托底的阶段，整体宏观环境仍以中性偏多看待。基本面，周内有进口铜持续大量流入内贸，国内库存持续累增，现货承压运行，铜精矿TC上抬，矿原料供应偏紧态势有所缓解。整体而言，短期基本面表现偏弱，铜价主要跟随宏观情绪波动，预计区间震荡为主，趋势性行情暂难出现，短期价格波动参考7.6-7.9万。 ➢风险提示 国内经济修复远不及预期 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：本周铜价延续调整态势 ✓本周铜价延续调整态势，主因市场对于国内政策预期回落，黑色及股市均出现明显下跌，拖累整体有色走势，不过周五央行讲话再次提振市场情绪，提到了确认再度降准的可能性以及将要降息，股市反弹带动商品止跌回升。 ✓截至10月18日下午收盘，CU2411收盘76980元/吨，周跌幅0.31%，波动区间75980-78050元/吨；LME收盘9640美金/吨，周跌幅1.65%，波动区间9435-9784美金/吨。 第二部分宏观面 宏观面：美国9月CPI数据超预期，11月降息预期下调至降25BP 宏观面：美国9月CPI数据超预期，11月降息预期下调至降25BP 宏观面：国内政策持续发力，静待经济环比改善 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数稳中微升 冶炼端：1-9月国内精铜产量+5.6%，9月产量100.43万吨，同比-0.76% 数据来源：Wind SMM广州期货研究中心 粗铜加工费低位运行，反应冷料供应依旧偏紧 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存延续累增，LME库存缓慢去化，COMEX库存升势依旧明显 库存：三大交易所合计库存止跌回升 基差：国内现货平水附近持稳，LME现货贴水维持历史偏高位 第五部分资金表现 资金表现：境外多头持仓持续增加 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢今年前三季度中国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%。国家统计局10月18日发布数据显示，初步核算今年前三季度中国国内生产总值（GDP）949746亿元按不变价格计算，同比增长4.8%，其中，三季度GDP同比增长4.6%国民经济运行总体平稳、稳中有进高质量发展扎实推进。 ➢消费需求强劲，美国9月零售销售环比增0.4%超预期。外电10月14日消息，新闻媒体周日引述印尼能源部长BahlilLahadalia的话称，在发放给矿商印尼自由港（Freeport Indonesia）和安曼矿业公司（Amman Mineral）的铜精矿出口许可证今年12月到期后，印尼正考虑将该许可证的有效期延长至多两个月时间。 ➢因火灾事故，印尼自由港Manyar冶炼厂暂停阴极铜生产。外媒10月15日消息，印尼自由港(freeportindonesia)的首席执行官TonyWenas周二接受采访时表示，在周一发生火灾后，公司旗下的Manyar治炼厂暂停阴极铜生产活动停产时长将取决于对冶炼厂火灾的调査情况。上个月媒体报道称，这座耗资37亿美元的铜治炼厂于6月完工，预计将于9月生产第一批产品，但是由于初始测试期间出现水和基汽池漏，投产日期将推迟到11月。该冶炼厂每年可加工170万吨铜精矿，生产约90万吨阴极铜、50吨黄金和210吨白银。 ➢秘鲁8月份铜产量在连续五个月下降后跃升11%。外媒10月16日消息，秘鲁能源矿业部周三表示，8月份秘鲁的铜产量同比增10.7%至246568吨，创下年内最高水平，但累计产量仍低于2023年水平。此次月度增长是在产量连续五个月同比下降之后出现的，今年前8个月秘鲁铜累计产量达到176万吨，同比下降0.79%。该国8月份铜产量增加主要归功于嘉能可的Antamina铜矿，该矿8月产量同比增26.5%.同时，根据该部的数据，Ceroverde的铜产量同比增5.2%，SouthemnPeru copper的产量同比增11.2%，秘鲁政府预计今年铜产量将达到约280万吨。 ➢印尼考虑进一步延长自由港和安曼的铜精矿出口许可。美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期的2.3%，前值2.50%；季调后CPI月率0.2%，预期0.1%，前值0.20%。美国9月未季调核心CPI年率录得3.3%，为6月以来新高，高于市场预期的3.2%，前值3.20%；季调后核心CPI月率0.3%，预期0.2%，前值0.30%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 谢 谢 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司